우리는 트랙터 공급 (NASDAQ :TSCO) 부채를 유지할 수 있다고 생각합니다.

워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 트랙터 서플라이 컴퍼니(NASDAQ:TSCO)도 부채를 활용하고 있습니다. 그러나 진짜 문제는이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

부채는 언제 위험할까요?

부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

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트랙터 서플라이의 부채는 얼마입니까?

아래에서 볼 수 있듯이 2024년 12월 말 기준 Tractor Supply의 부채는 18억 3,000만 달러로 1년 전의 17억 3,000만 달러에서 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 반대로 현금은 2억 5,150만 달러로 순부채는 약 15억 8,000만 달러입니다.

트랙터 서플라이의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?

가장 최근 대차 대조표를 보면 트랙터 서플라이의 1년 내 만기가 도래하는 부채가 23억 2천만 달러, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 52억 2천만 달러임을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 2억 5,150만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 2,160만 달러가 있었습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 72억 6,000만 달러가 더 많은 총 72억 6,000만 달러입니다.

트랙터 서플라이의 시가총액은 305억 달러로 매우 크기 때문에 필요한 경우 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 매우 높습니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 싶습니다.

수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

트랙터 서플라이의 순부채는 EBITDA의 0.83배에 불과합니다. 그리고 EBIT는 이자 비용의 무려 26.9배를 충당하고 있습니다. 따라서 매우 보수적으로 부채를 사용하는 것에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 트랙터 서플라이의 EBIT 라인이 크게 개선된 것 같지는 않지만, 적어도 현재로서는 수익이 안정적으로 유지되고 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 Tractor Supply의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 최근 3년을 살펴보면, 트랙터 서플라이의 잉여현금흐름은 EBIT의 41%를 기록했는데, 이는 예상보다 낮은 수치입니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.

우리의 견해

분석 결과, 트랙터 서플라이의 이자 커버리지는 부채에 큰 문제가 없을 것임을 시사합니다. 그러나 다른 관찰 결과는 그다지 고무적이지 않았습니다. 예를 들어 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환하는 데 다소 어려움을 겪고 있는 것으로 보입니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려했을 때 트랙터 서플라이가 부채를 꽤 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 하지만 한 가지 주의할 점은 부채 수준이 지속적인 모니터링이 필요할 정도로 높다는 것입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 출발점입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이를 위해 트랙터 서플라이에서 발견한 두 가지 경고 신호를 알아두셔야 합니다.

모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.

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