JD.com의 Fnac 지분 입찰과 음식 배달 지출은 JD (JD)의 판도를 바꿀 수 있습니다.

• 최근 몇 달 동안 JD.com은 프랑스 이커머스 그룹 Fnac Darty의 지분 22%를 확보하기 위해 22억 유로에 독일 Ceconomy 인수를 제안했으며, 이 거래가 현지 투자 규정을 준수하도록 프랑스 당국과 협력하고 있습니다.
• 동시에 JD.com의 최근 분기 실적은 예상보다 높은 매출을 기록했지만 음식 배달과 같은 새로운 벤처에 대한 막대한 투자로 인해 수익성이 약화되어 성장 야망과 단기 수익 사이의 명확한 균형점을 보여주었습니다.
• 이제 JD.com의 매출은 예상치를 상회했지만 음식 배달 투자로 인한 마진 압박이 장기적인 투자 전망에 어떤 영향을 미칠 수 있는지 살펴보겠습니다.

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JD.com 투자 내러티브 요약

JD.com을 소유하려면 핵심 이커머스 및 물류 엔진이 신규 벤처 및 해외 확장으로 인한 마진 압박을 상쇄할 수 있다고 믿어야 합니다. 단기적인 초점은 여전히 그룹 수익성에 더 큰 부담을 주기 전에 과도한 음식 배달 지출을 억제할 수 있는지에 대한 것이며, 가장 큰 즉각적인 위험은 국내 이커머스 성장이 지속되기 어려워지면서 이러한 신규 사업에서 손실이 심화되는 것입니다.

최근의 2025년 3분기 실적은 특히 이와 관련이 있는데, 매출은 전년 대비 299,059백만 위안 증가했지만 음식 배달 및 기타 벤처에 대한 투자가 마진에 부담을 주면서 순이익은 5,276백만 위안으로 거의 절반으로 줄었습니다. 특히 물류 및 주문 처리 비용이 규모 및 기술 개선으로 인한 이점보다 더 빠르게 상승하는 경우, 투자자들은 이러한 탑라인 성장과 수익성 사이의 긴장을 통해 JD.com의 유럽 진출 및 향후 국제 이니셔티브를 해석하는 방식을 결정할 가능성이 높습니다.

그러나 JD.com의 성장 스토리 뒤에는 물류 및 주문 처리 비용의 상승으로 인해 투자자들은 다음과 같은 문제가 발생할 수 있음을 인식해야 합니다.

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JD.com의 내러티브는 2028년까지 1,517.4억 위안의 매출과 451억 위안의 수익을 예상합니다. 이를 위해서는 연간 6.2%의 매출 성장과 현재의 387억 위안에서 약 64억 위안의 수익 증가가 필요합니다.

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다른 관점 살펴보기

단순히 월스트리트 커뮤니티 회원들은 JD.com의 공정 가치를 24개의 개별 추정치에 걸쳐 28.36달러에서 82.68달러 사이로 제시하여 의견이 얼마나 다양할 수 있는지를 강조합니다. 마진을 압박하는 물류 및 주문 처리 비용 상승의 위험과 비교하면 JD.com을 포트폴리오에 포함시킬지 결정하기 전에 여러 관점을 고려하는 것이 더욱 중요해집니다.

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