Stock Analysis
데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 중요한 것은 히벳(NASDAQ:HIBB)이 부채를 안고 있다는 점입니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 사업을 통제할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 대차 대조표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리한 방향으로 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 규모를 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
히벳의 부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 2월 말 기준 히벳의 부채는 1년 전의 3630만 달러에서 4530만 달러로 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 그러나 현금 보유액이 미화 2120만 달러이기 때문에 순부채는 미화 2410만 달러로 더 적습니다.
하이벳의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면, 하이벳은 12개월 이내에 미화 2억 3,620만 달러의 부채와 그 이후에도 미화 2억 5,400만 달러의 부채를 보유하고 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 2120만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 1670만 달러가 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 4억 5,220만 달러 더 많습니다.
이는 많은 금액처럼 보일 수 있지만, 히벳의 시가총액이 10억 3,000만 달러이므로 필요한 경우 자본을 조달하여 대차대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 희석 없이 부채를 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
히벳의 순부채는 EBITDA의 0.13배에 불과합니다. 그리고 EBIT는 이자 비용을 무려 25.5배 이상 충당하고 있습니다. 따라서 부채를 매우 보수적으로 사용하는 것에 대해 상당히 안심할 수 있습니다. 하지만 나쁜 소식은 지난 12개월 동안 히벳의 EBIT가 18% 급감했다는 것입니다. 이러한 수익 감소율이 계속된다면 하이벳은 심각한 상황에 처할 수 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 관한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 히벳의 잉여현금흐름은 EBIT의 29%에 불과해 예상보다 낮았습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.
우리의 견해
하이벳의 어려운 EBIT 성장률에 대해 다소 우려를 느끼지만, 긍정적인 측면에도 주목할 필요가 있습니다. 예를 들어, 이자 커버리지와 EBITDA 대비 순부채는 부채 관리 능력에 대한 확신을 줍니다. 앞서 언급한 데이터 포인트를 종합적으로 고려했을 때 히벳의 부채는 다소 위험하다고 생각합니다. 레버리지가 자기자본 수익률을 높일 수 있기 때문에 반드시 나쁜 것은 아니지만, 주의해야 할 사항입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차 대조표가 가장 먼저 고려해야 할 사항입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 한 가지 예를 들어보겠습니다: 하이벳에서 주의해야 할 경고 신호를 한 가지 발견했습니다.
모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.