PADCEV 키트루다 방광암 승리가 화이자(PFE)의 불황 사례를 재편할까요?

• 화이자와 아스텔라스는 앞서 FDA가 수술 단독요법 대비 무사건 생존율과 전체 생존율을 크게 향상시킨 3상 EV-303 임상시험 데이터를 바탕으로 시스플라틴 부적격 성인 근육 침습성 방광암 환자의 수술 전후 치료제로 PADCEV(엔포투맙 베도틴-ejfv)와 키트루다를 승인했다고 발표했습니다.
• 이번 결정으로 화이자는 고위험 방광암 환자를 위한 치료 목적의 초기 치료 환경으로 첨단 항체-약물 접합체 및 면역 요법 조합을 이동함으로써 항암제 프랜차이즈를 강화할 수 있게 되었습니다.
• 이제 이 초기 단계의 PADCEV/키트루다 승인이 종양학 및 혁신적인 생물학적 제제를 중심으로 구축된 화이자의 투자 스토리에 어떻게 부합하는지 살펴보겠습니다.

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화이자 투자 내러티브 요약

오늘날 화이자를 보유하려면 종양학, 복합 생물학적제제, 비만 치료제로의 전환이 특허 만료, 가격 압박, 높은 부채를 상쇄할 수 있다고 믿어야 합니다. 새로운 수술 전후 PADCEV/키트루다 승인은 단기적으로 종양학을 핵심 촉매제로 강화하는 한편, 정책 및 가격 개혁과 다가오는 특허 절벽이 가장 큰 걸림돌로 남아 있습니다. 이번 승인은 스토리에 도움이 되지만 실행이나 규제 리스크가 제거된 것은 아닙니다.

최근 발표 중 Citi의 '중립' 등급과 26달러 목표 주가는 화이자의 턴어라운드 노력에 대한 기대가 이미 얼마나 균형 잡혀 있는지를 보여줍니다. 특히 투자자들이 메세라 인수, 비용 절감 계획, 배당금 증가를 실적 희석 및 레버리지와 비교하여 고려하고 있기 때문에 이러한 외부의 시각은 PADCEV/키트루다 소식을 투자 사례의 재설정이라기보다는 항암제 논리에 대한 또 하나의 증거로 받아들이고 있습니다.

그러나 종양학의 승리는 고무적이지만, 투자자들은 공격적인 글로벌 약가 개혁이 얼마나 공격적인지 알고 있어야 합니다.

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화이자의 내러티브는 2028년까지 매출 596억 달러, 수익 128억 달러를 예상합니다.

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일부 가장 낮은 추정치의 애널리스트들은 이미 2028년까지 매출이 약 561억 달러, 수익이 약 118억 달러로 하락할 것으로 모델링하고 있으므로, 새로운 R&D 자산이 노후화된 블록버스터를 완전히 대체하지 못할까 걱정된다면 이번 PADCEV/키트루다 승소는 이러한 우려를 완화하거나 전반적인 전망에서 하나의 밝은 점으로 작용할 수 있습니다.

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