버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 이의를 제기하지 않습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 중요한 것은 소테라 헬스 컴퍼니(NASDAQ:SHC)가 부채를 가지고 있다는 점입니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격에 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 나타내는 경우가 많다는 것입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
소테라 헬스의 부채는 얼마인가요?
아래 차트를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 3월에 소테라 헬스의 부채는 22억 3,000만 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 그러나 이를 상쇄하는 현금 2억 6,150만 달러를 보유하고 있어 순부채는 약 19억 7,000만 달러입니다.
소테라헬스의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
가장 최근 대차 대조표를 보면 소테라 헬스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 미화 1억 5,230만 달러, 그 이후에는 24억 8,000만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 2억 6,150만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 1억 4,150만 달러 상당의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 22억 3,000만 달러 더 많습니다.
이 적자는 시가총액 미화 340억 달러에 비하면 상당한 규모이므로 주주들은 소테라 헬스의 부채 사용에 대해 주시해야 합니다. 대출 기관이 대차 대조표를 강화할 것을 요구할 경우 주주들은 심각한 지분 희석에 직면할 가능성이 높습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
소테라 헬스의 순부채 대 EBITDA 비율 3.7은 걱정하지 않지만, 이자 커버리지가 2.3배로 매우 낮다는 것은 레버리지가 높다는 신호라고 생각합니다. 따라서 주주들은 이자 비용이 최근 비즈니스에 큰 영향을 미친 것으로 보인다는 사실을 알고 있어야 합니다. 반면에 소테라 헬스는 작년에 EBIT가 21% 증가했습니다. 이러한 성장이 지속된다면 부채는 유난히 더운 여름에 부족한 식수처럼 증발할 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 소테라 헬스의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 지난 3년을 고려할 때, 소테라 헬스는 실제로 전반적으로 현금 유출을 기록했습니다. 일반적으로 부채는 더 비싸고, 잉여현금흐름이 마이너스인 회사의 경우 거의 항상 더 위험합니다. 주주들은 상황이 개선되기를 희망해야 합니다.
우리의 견해
겉으로 보기에는 소테라 헬스의 이자 충당금 때문에 주식에 대한 확신이 들지 않았고, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 것은 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 적어도 EBIT가 꽤 괜찮게 성장하고 있다는 점은 고무적입니다. 대차대조표를 살펴보고 이러한 모든 요인을 고려할 때 부채가 소테라 헬스의 주가를 다소 위험하게 만들고 있다고 생각합니다. 그것이 반드시 나쁜 것은 아니지만 일반적으로 레버리지가 적을수록 더 편안하게 느낄 수 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 소테라 헬스에 투자하기 전에 알아두어야 할 두 가지 경고 신호 (하나는 무시할 수 없습니다!)를 발견했습니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장 주식 독점 목록을 확인해보세요.
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