버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반론을 제기하지 않습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 중요한 것은 아미커스 테라퓨틱스(NASDAQ:FOLD)가 부채를 안고 있다는 점입니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 왜 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
아미커스 테라퓨틱스는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이 아미커스 테라퓨틱스의 부채는 2024년 9월 기준 3억 8,950만 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 현금도 2억 4,980만 달러를 보유하고 있었으므로 순부채는 1억 3,970만 달러입니다.
아미커스 테라퓨틱스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 아미커스 테라퓨틱스의 12개월 이내 만기 부채가 미화 1억 5,810만 달러, 그 이후 만기 부채가 미화 4억 4,960만 달러라는 것을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 2억 4,980만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 9,810만 달러가 있었습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 채권을 합친 것보다 2억 5,990만 달러 더 많습니다.
물론 아미커스 테라퓨틱스의 시가총액은 32억 8,000만 달러이므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 부채가 충분히 많기 때문에 주주들이 앞으로도 대차대조표를 계속 모니터링할 것을 권장합니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
0.32배의 낮은 이자보상배율과 6.1이라는 불안할 정도로 높은 순부채 대 EBITDA 비율은 아미커스 테라퓨틱스에 대한 신뢰도를 떨어뜨렸습니다. 이는 부채 부담이 크다는 것을 의미합니다. 하지만 한 가지 다행스러운 점은 아미커스 테라퓨틱스가 지난 12개월 동안 1,400만 달러의 플러스 EBIT를 달성하여 전년도 손실에 비해 개선되었다는 점입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 부분입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 아미커스 테라퓨틱스의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 회사는 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 실제 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인하는 것이 중요합니다. 작년에 아미커스 테라퓨틱스는 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채가 훨씬 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
솔직히 말해서 아미커스 테라퓨틱스의 이자 커버리지와 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 실적은 부채 수준이 다소 불편하게 느껴집니다. 하지만 적어도 총 부채를 관리하는 데 있어서는 꽤 괜찮은 수준이라는 점은 고무적입니다. 전반적으로 아미커스 테라퓨틱스의 부채는 대차대조표를 둘러싼 실질적인 리스크가 있을 정도로 충분하다고 볼 수 있습니다. 모든 것이 순조롭게 진행되면 수익률이 높아지겠지만, 반대로 부채로 인해 영구적인 자본 손실의 위험이 높아질 수도 있습니다. 아미쿠스 테라퓨틱스는 작년에 법정 이익을 내지 못했지만, EBIT가 플러스를 기록했다는 것은 수익성이 머지 않았음을 시사합니다. 중기적으로 수익이 올바른 방향으로 나아가고 있는지 확인하려면 여기를 클릭하세요.
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