어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 중요한 것은 Collegium Pharmaceutical, Inc.(NASDAQ:COLL)가 부채를 가지고 있다는 것입니다. 그러나 진짜 문제는이 부채가 회사를 위험하게 만들고 있는지 여부입니다.
부채는 언제 위험합니까?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격에 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
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콜레지움 제약의 부채는 얼마인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 말 기준 Collegium Pharmaceutical의 부채는 6억 2,310만 달러로 1년 동안 7억 9,830만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄하는 3억 1,800만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 3억 5,100만 달러입니다.
콜레지움 제약의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 콜레지움 제약은 12개월 이내에 미화 4억 4640만 달러의 부채가 있고 그 이후에는 미화 4억 4560만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금 3억 1,800만 달러와 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 1억 7,470만 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 3억 9,930만 달러 더 많습니다.
이는 많은 금액처럼 보일 수 있지만, Collegium Pharmaceutical의 시가총액이 10억 6천만 달러이므로 필요한 경우 자본을 조달하여 대차대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
콜레지움 제약의 낮은 EBITDA 대비 부채 비율 0.89는 부채를 적당히만 사용하고 있음을 시사하지만, 지난해 EBIT가 이자 비용의 3.2배에 불과했다는 사실은 우리를 잠시 멈추게 합니다. 따라서 금융 비용이 비즈니스에 미치는 영향을 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 중요한 것은 지난 12개월 동안 Collegium Pharmaceutical의 EBIT가 46% 증가했으며, 이러한 성장으로 인해 부채를 더 쉽게 처리할 수 있게 되었다는 점입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 Collegium Pharmaceutical이 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 보고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지는지 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 Collegium Pharmaceutical은 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 창출은 꿀벌 옷을 입은 강아지처럼 우리의 마음을 따뜻하게 합니다.
우리의 견해
콜레지움 제약의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하면 크리스티아누 호날두가 14세 이하 골키퍼를 상대로 골을 넣을 수 있는 것처럼 부채를 쉽게 처리할 수 있음을 알 수 있습니다. 하지만 좀 더 냉정하게 말하자면, 이자 부담에 대한 우려도 있습니다. 위의 여러 가지 요소를 고려할 때 Collegium Pharmaceutical은 부채를 사용하는 것이 매우 합리적이라고 생각합니다. 이는 약간의 위험을 수반하지만 주주들의 수익률을 높일 수도 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 콜레지움 제약에서 두 가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
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