바이오젠 (NASDAQ :BIIB) 너무 많은 부채를 사용하고 있습니까?

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 Biogen Inc.(NASDAQ:BIIB)도 부채를 사용합니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

부채는 언제 위험할까요?

부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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바이오젠은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?

아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 3월 기준 Biogen의 부채는 65억 4천만 달러로 1년 전 62억 8천만 달러에서 증가한 것으로 나타났습니다. 반대로 10억 7천만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 54억 7천만 달러입니다.

바이오젠의 부채 살펴보기

최신 대차 대조표 데이터에 따르면 바이오젠은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 32억 2천만 달러, 그 이후에는 81억 3천만 달러의 부채가 만기 도래하는 것으로 나타났습니다. 반면에 현금은 10억 7천만 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 24억 4천만 달러에 달합니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 78억 4천만 달러 더 많습니다.

바이오젠은 시가총액이 328억 달러로 매우 크기 때문에 필요하면 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 높습니다. 그러나 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 가치가 있습니다.

순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.

바이오젠의 EBITDA 대비 순부채 비율(2.2)이 적정 수준이라는 것은 부채에 있어 신중함을 나타냅니다. 또한 이자 비용의 49.0배에 달하는 압도적인 EBIT는 부채 부담이 공작 깃털처럼 가볍다는 것을 의미합니다. 주주들은 작년에 바이오젠의 EBIT가 31% 감소했다는 사실을 알고 있어야 합니다. 이러한 수익 추세가 계속된다면 부채 상환은 롤러코스터에 고양이를 태우는 것만큼이나 쉬워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 바이오젠의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 부족합니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 Biogen은 EBIT의 69%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준과 거의 일치하는 수치입니다. 이러한 잉여 현금 흐름은 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 놓이게 합니다.

우리의 견해

지금까지 살펴본 바에 따르면 바이오젠의 EBIT 성장률을 고려할 때 쉽지 않은 상황이지만, 다른 요인들을 고려할 때 낙관적인 전망을 할 수 있습니다. 이자 비용으로 이자 비용을 충당할 수 있는 능력은 의심할 여지가 없습니다. 위에서 언급한 모든 요인을 고려할 때, 바이오젠의 부채 사용은 다소 조심스럽습니다. 부채가 자기자본 수익률을 높일 수 있다는 점은 인정하지만, 부채가 증가하지 않도록 주주들이 부채 수준을 면밀히 주시할 것을 제안합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 바이오젠에는 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호가 있습니다.

결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.

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