워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 일반적으로 파산과 관련된 부채가 기업의 위험도를 평가할 때 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. (NASDAQ :AMGN) 비즈니스에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
암젠의 부채는 얼마인가요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 9월에 Amgen의 부채는 604억 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 그러나 90억 1천만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 514억 달러로 더 적습니다.
암젠의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 암젠은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 203억 달러, 그 이후에는 630억 달러의 부채가 만기 도래하는 것으로 나타났습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 90억1천만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 73억2천만 달러가 있었습니다. 따라서 부채는 총 670억 달러로 현금과 단기 채권을 합친 것보다 더 많습니다.
암젠의 기업가치가 1,583억 달러에 달하므로 필요한 경우 재무제표를 보강하기 위해 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문에 이러한 적자는 그리 나쁘지 않습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
암젠의 EBITDA 대비 부채 비율(4.2)은 어느 정도 부채를 사용하고 있음을 시사하지만, 이자 커버리지가 2.1로 매우 낮아 레버리지가 높음을 나타냅니다. 최근 자금 차입 비용이 주주 수익률에 부정적인 영향을 미치고 있는 것은 분명해 보입니다. 더 큰 문제는 암젠의 EBIT가 작년에 23% 감소했다는 점입니다. 장기적으로 수익이 이런 식으로 계속 감소한다면 부채를 갚기란 눈덩이처럼 불어날 가능성이 높습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 암젠이 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT 중 잉여현금흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인해 볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 암젠은 예상보다 훨씬 높은 96%에 달하는 매우 견고한 잉여현금흐름을 창출했습니다. 따라서 부채를 상환할 수 있는 매우 강력한 위치에 있습니다.
우리의 견해
암젠의 EBIT 성장률과 이자 커버력은 분명 부담스러운 수준입니다. 그러나 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하면 매우 다른 이야기가 나오며, 어느 정도 회복력을 시사합니다. 위에서 언급한 요인들을 종합적으로 고려할 때 암젠의 부채는 비즈니스에 일부 위험을 초래할 수 있다고 생각합니다. 이러한 부채가 수익률을 높일 수는 있지만, 현재 암젠은 충분한 레버리지를 보유하고 있다고 생각합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 이를 위해 암젠에서 발견한 4가지 경고 신호에 대해 알아볼 필요가 있습니다(이 중 마음에 들지 않는 경고 신호 1가지 포함).
때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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