당연히 알보텍(NASDAQ:ALVO)의 주가는 양호한 실적 발표에 힘입어 강세를 보였습니다. 그러나 당사의 분석에 따르면 주주들이 실적 결과가 생각만큼 좋지 않았음을 나타내는 몇 가지 요인을 놓치고 있을 수 있습니다.
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금융 전문가라면 이미 알고 있겠지만, 현금 흐름에서 발생 비율은 기업의 잉여 현금 흐름(FCF)이 수익과 얼마나 잘 일치하는지 평가하는 핵심 척도입니다. 발생 비율은 특정 기간의 이익에서 FCF를 차감하고 그 결과를 해당 기간 동안 회사의 평균 운영 자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 회사의 이익 중 잉여현금흐름으로 뒷받침되지 않는 부분이 얼마나 되는지 알려줍니다.
즉, 잉여현금흐름비율이 마이너스라는 것은 회사가 이익보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출하고 있음을 보여주기 때문에 좋은 신호입니다. 그렇다고 해서 양수 발생률에 대해 걱정해야 한다는 의미는 아니지만, 발생률이 다소 높은 경우 주목할 필요가 있습니다. 특히, 일반적으로 높은 발생률은 단기 수익에 좋지 않은 신호라는 학술적 증거가 있습니다.
알보텍의 올해부터 2025년 3월까지의 발생률은 0.64입니다. 일반적으로 이는 향후 수익성에 좋지 않은 징조입니다. 즉, 이 회사는 그 기간 동안 잉여현금흐름을 한 푼도 창출하지 못했습니다. 지난해에는 앞서 언급한 9,650만 달러의 이익과 달리 실제로 2억 2,500만 달러의 마이너스 잉여현금흐름을 기록했습니다. 작년에 마이너스 잉여현금흐름을 보였기 때문에 일부 주주들은 올해 2억 2,500만 달러의 현금 소각이 높은 위험을 의미하는 것은 아닌지 의문을 가질 수 있습니다. 하지만 이것이 이야기의 끝이 아닙니다. 손익계산서의 특이한 항목이 발생률에 어떤 영향을 미쳤는지 살펴보고 희석이 주주들에게 어떤 부정적인 영향을 미치고 있는지 살펴볼 수 있습니다. 알보텍 주주들에게 한 가지 긍정적인 점은 작년에 발생주의 비율이 상당히 개선되어 향후 현금 전환율이 더 높아질 수 있다고 믿을 만한 근거를 제공했다는 것입니다. 따라서 일부 주주들은 올해에 더 높은 현금 전환을 기대할 수 있습니다.
그렇다면 애널리스트들이 향후 수익성 측면에서 어떤 전망을 내놓고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트의 추정치를 기반으로 한 미래 수익성을 보여주는 대화형 그래프를 볼 수 있습니다.
주당 수익률의 잠재력을 이해하려면 회사가 주주를 얼마나 희석시키고 있는지 고려하는 것이 중요합니다. 공교롭게도 알보텍은 작년에 8.0% 더 많은 신주를 발행했습니다. 그 결과 순이익이 더 많은 수의 주식에 분배되었습니다. 주당순이익과 같은 주당 메트릭은 실제 주주가 회사의 이익으로부터 얼마나 많은 혜택을 받고 있는지 이해하는 데 도움이 되며, 순이익 수준은 회사의 절대적인 규모를 더 잘 파악할 수 있게 해줍니다. 이 링크를 클릭하면 알보텍의 과거 주당순이익 성장률을 확인할 수 있습니다.
알보텍의 희석이 주당 순이익(EPS)에 미치는 영향 살펴보기
알보텍은 3년 전부터 적자를 내고 있었습니다. 그리고 지난 12개월만 놓고 보더라도 1년 전에도 적자를 냈기 때문에 의미 있는 성장률을 기록했다고 보기 어렵습니다. 하지만 수학적 계산은 제쳐두고, 이전에 수익성이 없던 사업이 수익성이 좋아지는 것은 언제나 반가운 일입니다(희석이 필요하지 않았다면 수익이 더 높았을 것이라고 인정하지만). 따라서 희석이 주주 수익에 영향을 미친다는 것을 분명히 알 수 있습니다.
장기적으로 보면 알보텍의 주당 순이익이 증가할 수 있다면 주가도 상승해야 합니다. 그러나 이익은 증가하는데 주당 순이익이 제자리걸음을 하거나 심지어 하락한다면 주주들은 별다른 혜택을 보지 못할 수도 있습니다. 일반 개인 주주에게 주당순이익은 회사 이익에 대한 가상의 '몫'을 확인할 수 있는 좋은 척도입니다.
비정상적인 항목은 수익에 어떤 영향을 미치나요?
안타깝게도 (단기적으로) 알보텍은 7,000만 달러 상당의 비정상적인 항목으로 인해 이익이 감소했습니다. 이것이 현금이 아닌 비용이었다면 현금 전환율이 높았을 것이므로 발생 비율이 다른 이야기를 들려준다는 것은 놀라운 일입니다. 비정상적인 항목으로 인한 공제는 일견 실망스럽지만, 한 가지 희망이 있습니다. 전 세계 대부분의 상장 기업을 분석한 결과, 중요한 비정상적인 항목이 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 그리고 이러한 항목이 비정상적인 것으로 간주된다는 점을 감안하면 이는 놀라운 일이 아닙니다. 알보텍은 2025년 3월까지 12개월 동안 대규모의 비정상적인 항목 비용이 발생했습니다. 결과적으로 비정상적인 항목으로 인해 법정 이익이 다른 경우보다 현저히 약해졌다고 추측할 수 있습니다.
알보텍의 수익 성과에 대한 우리의 견해
결론적으로 알보텍의 발생 비율은 법정 이익이 현금 흐름에 의해 뒷받침되지 않는다는 것을 시사하지만, 비정상적인 항목이 실제로 이익에 부담을 준다는 사실은 이러한 비정상적인 항목이 재발하지 않을 경우 상승 여력을 창출할 수 있습니다. 또한 희석으로 인해 주주가 보유한 회사 지분이 줄어든다는 의미이기도 합니다. 앞서 언급한 모든 사항을 고려하면 알보텍의 이익은 지속 가능한 수익성 수준에 대한 넉넉한 인상을 줄 수 있다고 생각합니다. 이러한 점을 고려할 때 회사에 대해 더 많은 분석을 하고 싶다면 관련된 위험에 대해 알고 있어야 합니다. 저희는 알보텍에 대해 3가지 경고 신호를 발견했으며 이에 대해 알고 싶을 것입니다.
이 글에서는 수익률의 유용성을 저해할 수 있는 여러 가지 요인을 살펴보고 주의를 당부했습니다. 하지만 세세한 부분에 집중할 수 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 기업의 무료 컬렉션이나 내부자 소유 비율이 높은 주식 목록을 참조해 보세요.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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