어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 위험도를 검토할 때 대차대조표를 고려하는 것은 당연한 일입니다. (NYSE:SST)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 비즈니스에 매우 유용한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
System1의 순부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 System1의 부채는 2023년 12월 기준 349.5억 달러로 1년 전의 414.5억 달러에서 감소했습니다. 하지만 1억 3,530만 달러의 현금도 보유하고 있었기 때문에 순부채는 2억 1,420만 달러입니다.
시스템1의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 System1은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 8,640만 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 3억 4,970만 달러에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 1억 3,530만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 5,610만 달러가 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 2억 4,470만 달러 더 많았습니다.
이 부족액이 회사의 시가총액인 1억 7,260만 달러를 초과한다는 점을 고려하면 대차대조표를 주의 깊게 검토해야 할 것입니다. 가설적으로 현재 주가로 자본을 조달하여 부채를 상환해야 하는 경우 극심한 희석이 필요할 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 System1이 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
12개월 동안 System1은 EBIT 수준에서 손실을 기록했고, 매출은 40% 감소한 4억 2,000만 달러로 떨어졌습니다. 이는 저희를 긴장하게 만듭니다.
주의 Emptor
System1의 매출 감소는 젖은 담요만큼이나 가슴 아픈 일이지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실은 그다지 매력적이지 않습니다. EBIT 손실은 무려 8,600만 달러에 달했습니다. 막대한 부채와 함께 이 수치를 보면 이 회사에 대한 확신이 들지 않습니다. 우리가 관심을 가지려면 이 회사의 운영이 빠르게 개선되어야 할 것입니다. 특히 작년에 마이너스 잉여현금흐름으로 3,300만 달러를 소진했기 때문입니다. 이는 위험한 상황에 처해 있다는 뜻입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 시스템1에 대해 알아두어야 할 두 가지 경고 신호를 확인했습니다.
모든 것을 고려했을 때, 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.