어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. (NYSE:CARS)는 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 주주들은 이 회사의 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장에 필요한 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
Cars.com의 부채는 얼마나 될까요?
아래 차트를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2023년 12월에 Cars.com의 부채는 4억 8,320만 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 그러나 이를 상쇄하는 현금 3920만 달러가 있어 순부채는 약 4441만 달러입니다.
Cars.com의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면, 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 1억 4,570만 달러, 그 이후에는 5억 3,460만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 3920만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 1억 2540만 달러가 있었습니다. 따라서 부채는 총 5억 1,580만 달러로 현금과 단기 채권을 합친 것보다 더 많습니다.
Cars.com의 시가총액은 10억 9천만 달러이므로, 필요하다면 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 수 있을 것입니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 한다는 점은 분명합니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
카즈닷컴의 순부채 대 EBITDA 비율 2.8은 걱정할 만한 수준은 아니지만, 이자보상배율이 1.7배로 매우 낮은 것은 레버리지가 높다는 신호라고 생각합니다. 이 비즈니스는 대규모 감가상각 및 상각 비용이 발생하기 때문에 EBITDA가 수익의 관대한 척도라는 점에서 부채 부담이 생각보다 더 클 수 있습니다. 최근 들어 차입 비용이 주주 수익률에 부정적인 영향을 미치고 있는 것은 분명해 보입니다. 투자자들은 또한 지난 12개월 동안 Cars.com의 EBIT가 17% 감소했다는 사실에 대해 고민해야 합니다. 이런 식으로 계속 부채를 감당하는 것은 포고 스틱으로 뜨거운 커피를 배달하는 것과 같습니다. 우리가 부채에 대해 가장 많이 배우는 것은 대차대조표라는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 관심이 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 다행히도 Cars.com은 지난 3년 동안 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 호의적인 태도를 유지하는 데 있어 현금이 들어오는 것보다 더 좋은 것은 없습니다.
우리의 견해
우리가 보기에 Cars.com의 이자 커버리지와 EBIT 성장률은 확실히 높은 편입니다. 그러나 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환하면 매우 다른 이야기를 들려주며 어느 정도 회복력이 있음을 시사합니다. 위에서 언급한 요인들을 종합적으로 고려할 때, 카즈닷컴의 부채는 비즈니스에 어느 정도 위험을 초래한다고 생각합니다. 따라서 레버리지가 자기자본 수익률을 높이는 것은 사실이지만, 여기서 더 이상 증가하는 것은 바람직하지 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아니며, 대차대조표와는 거리가 멀기도 합니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, 저희는 여러분이 알아야 할 4가지 경고 신호 (이 중 2가지가 중요합니다!)를 발견했습니다.
그럼에도 불구하고 탄탄한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 회사에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장 주식 목록을 확인해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.