데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 인테그랄 애드 사이언스 홀딩스(NASDAQ:IAS)가 비즈니스에 부채를 사용하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리한 방향으로 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
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인테그랄 애드 사이언스 홀딩의 순부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2023년 12월 기준 Integral Ad Science Holding의 부채는 1억 5,370만 달러로 1년 전의 2억 2,330만 달러에서 감소했습니다. 반대로, 1억 2,480만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 2,900만 달러입니다.
인테그랄 애드 사이언스 홀딩의 대차 대조표는 얼마나 탄탄할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면, Integral Ad Science Holding은 12개월 이내에 미화 8,250만 달러의 부채가 있고 그 이후에는 미화 1억 9,980만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 1억 2,480만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 1억 2,120만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 미화 3,640만 달러 더 많습니다.
상장된 Integral Ad Science Holding 주식의 가치가 총 15.9억 달러에 달하기 때문에 이 수준의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 하지만 부채가 충분하기 때문에 앞으로도 주주들이 대차 대조표를 계속 모니터링할 것을 권장합니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
순부채가 EBITDA의 0.50배에 불과하다는 점을 감안할 때, 인테그랄 애드 사이언스 홀딩의 EBIT가 1.4배의 낮은 이자 커버리지라는 사실은 다소 의외로 받아들여질 수 있습니다. 따라서 반드시 놀라지는 않지만 부채가 결코 적지 않다고 생각합니다. 중요한 점은 지난 12개월 동안 인테그랄 애드 사이언스 홀딩의 EBIT가 46%나 급감했다는 점입니다. 이러한 감소세가 계속된다면 비건 대회에서 푸아그라를 파는 것보다 부채를 갚는 것이 더 어려워질 것입니다. 우리가 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알게 된다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 인테그랄 애드 사이언스 홀딩이 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 비즈니스는 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 저희는 항상 EBIT 중 잉여현금흐름으로 전환되는 금액이 얼마인지 확인합니다. 주주들에게 다행스럽게도 Integral Ad Science Holding은 지난 2년 동안 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 호의적인 태도를 유지하는 데 있어 현금 유입보다 더 좋은 것은 없습니다.
우리의 견해
인테그랄 애드 사이언스 홀딩의 이자 커버리지가 인상적이지 않았고, EBIT 성장률도 신중한 판단을 내리게 했습니다. 하지만 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 점은 상당히 매력적이었습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려했을 때, 인테그럴 애드 사이언스 홀딩은 부채를 상당히 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 하지만 한 가지 주의할 점은 부채 수준이 지속적인 모니터링이 필요할 정도로 높다는 점입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아니며, 대차대조표와는 거리가 멀기도 합니다. 예를 들어, 인테그랄 애드 사이언스 홀딩에는 4가지 경고 신호가 있으므로 주의해야 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.