전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. Perimeter Solutions, SA(NYSE:PRM)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출 기관이 무리한 가격으로 자본을 조달하도록 강요하여 주주가 영구적으로 희석되는 경우를 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 의미하기도 한다는 점입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
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페리미터 솔루션의 부채란 무엇인가요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2023년 12월에 Perimeter Solutions의 부채는 7억 7,510만 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 그러나 5,280만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 7억 2,230만 달러로 더 적습니다.
페리미터 솔루션의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 Perimeter Solutions는 12개월 이내에 상환해야 하는 부채가 미화 551만 달러, 12개월 이후 상환해야 하는 부채가 미화 11억 1천만 달러에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 5,280만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 4,130만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 10억 7천만 달러 더 많은 총 10억 7천만 달러입니다.
이는 시가총액 10억 9천만 달러에 비해 엄청난 레버리지입니다. 대출 기관이 대차 대조표를 강화할 것을 요구하면 주주들은 심각한 지분 희석에 직면할 가능성이 높습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
페리미터 솔루션의 부채 대 EBITDA 비율은 3.6이며, EBIT가 이자 비용의 3.3배를 충당했습니다. 이는 부채 수준이 상당한 수준이지만 문제가 있다고 말하기에는 부족하다는 것을 시사합니다. 투자자들은 지난 12개월 동안 페리미터 솔루션의 EBIT가 13% 감소했다는 사실에 대해서도 고민해야 합니다. 이런 식으로 계속 부채를 처리하는 것은 포고 스틱으로 뜨거운 커피를 배달하는 것과 같습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 미래 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 Perimeter Solutions의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 이 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
하지만 최종적으로 고려해야 할 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지고 있는지를 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 2년 동안 페리미터 솔루션은 많은 현금을 소진했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
페리미터 솔루션의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하려는 시도를 검토한 결과, 저희는 그다지 호의적이지 않습니다. 게다가 이자 커버리지도 신뢰를 주지 못합니다. 앞서 언급한 모든 요소를 고려할 때 페리미터 솔루션즈는 부채가 너무 많은 것처럼 보입니다. 일부 투자자들은 이런 종류의 위험한 플레이를 좋아하지만, 저희는 그런 플레이를 좋아하지 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 Perimeter Solutions에는 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호 ( 잠재적으로 심각한 경고 신호는 하나 )가 있습니다.
모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 Perimeter Solutions 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.