버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. (NYSE:PPG)는 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 위험할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우 회사가 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
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PPG 인더스트리는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 3월 기준 PPG Industries의 부채는 62억 6,600만 달러로 1년 전의 72억 9,000만 달러에서 감소했습니다. 하지만 이를 상쇄하는 12억 4천만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 50억 2천만 달러입니다.
PPG 인더스트리의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 PPG 인더스트리는 12개월 이내에 만기가 돌아오는 부채가 49억 4,400만 달러, 12개월 이후 만기가 돌아오는 부채가 80억 8,000만 달러에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 12억 4천만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 35억 8천만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 89억 2,000만 달러 더 많습니다.
PPG 인더스트리의 시가총액은 315억 달러로 매우 크기 때문에 필요한 경우 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 매우 높습니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 싶습니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
PPG 인더스트리의 EBITDA 대비 순부채 비율은 1.8로, 부채에 대해 신중하게 관리하고 있다고 볼 수 있습니다. 또한 이자보상배율이 26.1배에 달해 더욱 안심할 수 있습니다. PPG 인더스트리가 작년과 같은 17%의 EBIT 성장률을 유지할 수 있다면 부채를 관리하기가 더 쉬워질 것입니다. 우리가 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알게 된다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 미래 수익이 PPG Industries가 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 우리는 항상 EBIT 중 잉여현금흐름으로 전환되는 금액이 얼마인지 확인합니다. 지난 3년 동안 PPG Industries는 EBIT의 56%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름은 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 유리한 위치에 놓이게 합니다.
우리의 견해
좋은 소식은 이자 비용을 EBIT로 충당할 수 있는 PPG Industries의 능력이 입증되었다는 것입니다. 이는 푹신한 강아지처럼 우리를 기쁘게 합니다. 그리고 좋은 소식은 여기서 그치지 않고 EBIT 성장률도 이러한 인상을 뒷받침합니다! 앞서 언급한 모든 요소를 종합해 보면 PPG 인더스트리가 부채를 상당히 편안하게 처리할 수 있다는 것을 알 수 있습니다. 물론 이러한 레버리지를 통해 자기자본 수익률을 높일 수 있지만, 그만큼 위험도 커지므로 계속 주시할 필요가 있습니다. 대차 대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, PPG 인더스트리에 투자하기 전에 알아두어야 할 경고 신호 1가지를 발견했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.