모자이크 (NYSE :MOS)는 다소 긴장된 대차 대조표를 가지고 있습니다.

하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 모자이크 컴퍼니(NYSE:MOS)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?

부채는 어떤 위험을 초래할까요?

부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출 기관이 무리한 가격으로 자본을 조달하도록 강요하여 주주가 영구적으로 희석되는 경우를 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

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모자이크의 부채는 얼마나 되나요?

아래에서 볼 수 있듯이, 2023년 12월 기준 모자이크의 부채는 39.8억 달러로 1년 전의 41.8억 달러에서 감소했습니다. 하지만 이를 상쇄하는 3억 4,880만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 36억 3,000만 달러입니다.

모자이크의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?

최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 모자이크는 12개월 이내에 미화 38.7억 달러의 부채가 있고 12개월 이후에는 미화 67.3억 달러의 부채가 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 3억 4,880만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 15억 4,400만 달러의 미수금이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 87억 1천만 달러 더 많습니다.

이 적자는 시가총액 98억 9,000만 달러에 비하면 상당한 규모이므로 주주들은 모자이크의 부채 사용에 대해 주시해야 합니다. 대출 기관이 모자이크에 재무제표 개선을 요구할 경우 주주들은 심각한 지분 희석에 직면할 가능성이 높습니다.

우리는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

EBITDA 대비 부채 비율은 1.6으로, 모자이크는 부채를 현명하면서도 책임감 있게 사용합니다. 그리고 매력적인 이자 커버리지(이자 비용의 9.9배에 달하는 EBIT)는 이러한 인상을 불식시키는 데 아무런 도움이 되지 않습니다. 작년에 EBIT가 73% 감소했기 때문에 모자이크의 부담이 너무 무겁지 않은 것도 다행입니다. 수익 감소(추세가 계속된다면)는 결국 적당한 부채도 상당히 위험하게 만들 수 있습니다. 우리가 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알게 된다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 향후 모자이크가 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는지를 결정하는 것은 미래 수익입니다. 따라서 미래에 관심이 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

하지만 최종적으로 고려해야 할 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지는지 여부를 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 최근 3년 동안 모자이크는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 53%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름은 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 놓이게 합니다.

우리의 견해

모자이크의 EBIT 성장률은 실망스럽다고 말할 수 있습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 이자 커버리지가 양호하다는 점은 긍정적인 신호이며, 더 낙관적인 전망을 가능하게 합니다. 대차대조표를 살펴보고 이러한 모든 요소를 고려할 때 부채가 모자이크 주식을 다소 위험하게 만들고 있다고 생각합니다. 그것이 반드시 나쁜 것은 아니지만, 일반적으로 레버리지가 적을수록 더 편안하게 느낄 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 회사에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 실례로 모자이크에 대해 알아야 할 3가지 경고 신호를 발견했으며, 그 중 하나는 무시할 수 없습니다.

모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.

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