데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. (NYSE:LXU) 의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 주주들이 이 회사의 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
LSB 인더스트리의 순부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 말 기준 LSB 인더스트리의 부채는 5억 5,860만 달러로 1년 동안 7억 2,080만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 현금 보유액이 2억 6,520만 달러이기 때문에 순부채는 약 2억 9,340만 달러로 더 적습니다.
LSB 인더스트리의 부채 살펴보기
가장 최근 대차 대조표를 보면 LSB 인더스트리는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 미화 1억 960만 달러, 그 이후에는 6억 3,230만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 이 회사는 미화 2억 6,570만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 5,370만 달러를 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 4억 2,300만 달러 더 많습니다.
이 적자는 시가총액 6억 7,200만 달러에 비해 상당한 규모이므로 주주들은 LSB 인더스트리의 부채 사용에 대해 주시해야 합니다. 대출 기관이 대차 대조표를 강화할 것을 요구할 경우 주주들은 심각한 지분 희석에 직면할 가능성이 높습니다.
우리는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
LSB 인더스트리의 순부채 대 EBITDA 비율 2.9배는 걱정하지 않지만, 이자 커버리지가 1.4배로 매우 낮은 것은 레버리지가 높다는 신호라고 생각됩니다. 이는 상당 부분 회사의 감가상각 및 상각 비용이 상당하기 때문이며, 이는 EBITDA가 수익의 매우 관대한 척도이며 부채가 생각보다 더 큰 부담이 될 수 있다는 것을 의미합니다. 최근 들어 차입 비용이 주주 수익률에 부정적인 영향을 미치고 있는 것은 분명해 보입니다. 더 심각한 문제는 지난 12개월 동안 LSB 인더스트리의 EBIT가 87%나 급감했다는 점입니다. 수익이 계속해서 이러한 추세를 보인다면, 부채를 갚는 것은 빗속에서 마라톤을 뛰는 것보다 더 어려운 일이 될 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 LSB 인더스트리가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 그래서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 LSB Industries의 잉여현금흐름은 예상보다 훨씬 높은 97%에 달하는 매우 견고한 EBIT를 창출했습니다. 따라서 원할 경우 부채를 상환할 수 있는 여력이 충분합니다.
우리의 견해
솔직히 말해서 LSB 인더스트리의 이자 충당금과 EBIT 성장률(이 아닌) 실적은 부채 수준에 대해 다소 불편한 마음을 갖게 합니다. 하지만 적어도 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 데 있어서는 꽤 괜찮은 수준이라는 점은 고무적입니다. 위의 모든 요소를 종합적으로 고려하면 LSB 인더스트리의 부채는 다소 위험해 보입니다. 이것이 반드시 나쁜 것은 아니지만, 일반적으로 레버리지가 적을수록 더 편안함을 느낄 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 실례로 LSB 인더스트리에서 주의해야 할 3가지 경고 신호를 발견했는데, 그 중 하나는 약간 우려스러운 신호입니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인해보세요.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.