인터내셔널 플레이버 앤 프래그런스 (NYSE :IFF)는 부채로 인해 약간의 위험을 감수하고 있다고 생각합니다.

버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 이의를 제기하지 않습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. (NYSE:IFF)의 대차 대조표에 부채가 있다는 점에 주목합니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

부채는 어떤 위험을 초래할까요?

부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재하게 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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국제 향료 및 향료의 순부채란 무엇인가요?

아래에서 볼 수 있듯이, 2023년 12월 기준 국제 향료 및 향료의 부채는 101억 달러로 1년 전의 110억 달러에서 감소했습니다. 반대로 7억 3,000만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 93억 7,000만 달러입니다.

인터내셔널 플레이버 앤 프래그런스의 부채 살펴보기

가장 최근 대차 대조표를 보면, 인터내셔널 플레이버 앤 프래그런스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 37억 6천만 달러, 그 이후에는 126억 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금 7억 3,000만 달러와 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 19억 1,100만 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 137억 달러 더 많습니다.

이 적자는 시가총액 213억 달러에 비하면 상당한 규모이므로 주주들은 인터내셔널 플레이버 앤 프래그런스의 부채 사용에 대해 주시해야 합니다. 대출 기관이 대차 대조표를 강화할 것을 요구할 경우 주주들은 심각한 지분 희석에 직면할 가능성이 높습니다.

우리는 수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.

1.6배의 낮은 이자보상배율과 5.3이라는 불안할 정도로 높은 EBITDA 대비 순부채 비율은 인터내셔널 플레이버 앤 프래그런스에 대한 신뢰도를 한 방에 날려버렸습니다. 이 회사의 부채 부담은 상당합니다. 설상가상으로 지난 12개월 동안 인터내셔널 향료 및 향료의 EBIT는 43%나 감소했습니다. 장기적으로 이러한 수익이 계속된다면 부채를 갚기란 눈덩이처럼 불어날 가능성이 높습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 International Flavors & Fragrances가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.

마지막으로, 비즈니스는 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 부족합니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 인터내셔널 플레이버 앤 프래그런스는 예상했던 대로 EBIT의 80%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 이 회사가 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 것을 의미합니다.

우리의 견해

솔직히 말해서, 인터내셔널 플레이버 앤 프래그런스의 이자 충당금과 EBIT가 증가하지 않은 실적은 부채 수준에 대해 다소 불편한 마음을 갖게 합니다. 하지만 적어도 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환하는 데 있어서는 꽤 괜찮은 수준이라는 점은 고무적입니다. 대차대조표를 살펴보고 이러한 모든 요소를 고려할 때, 부채로 인해 인터내셔널 플레이버 앤 프래그런스 주식이 다소 위험하다고 생각합니다. 그런 위험을 좋아하는 사람들도 있지만, 저희는 잠재적인 함정을 염두에 두고 있기 때문에 부채가 적을수록 좋다고 생각합니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아니며, 대차대조표와는 거리가 멀기도 합니다. 예를 들어, 국제 향료 및 향 료에 투자하기 전에 알아두어야 할 두 가지 경고 신호 (하나는 무시해서는 안 됩니다!)를 발견했습니다.

물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순 현금 성장 주식 독점 리스트를 확인해보세요.

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