어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 에이버리데니슨(NYSE:AVY)은 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
부채는 언제 문제가 될까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주식을 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많은 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
에이버리데니슨은 얼마나 많은 부채를 가지고 있을까요?
아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 볼 수 있는데, 2024년 3월 말 기준 에이버리데니슨의 부채는 32억 4,000만 달러로 1년 전의 35억 6,000만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 현금 2억 2,170만 달러도 보유하고 있었기 때문에 순부채는 30억 2,000만 달러입니다.
에이버리데니슨의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최신 대차대조표 데이터를 확대하면 에이버리데니슨은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 33억 1천만 달러, 그 이후에는 27억 4천만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 2억 2,170만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 14억 8,000만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 43억 5,000만 달러 더 많습니다.
에이버리데니슨의 시가총액은 미화 181억 달러로 매우 크기 때문에 필요한 경우 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 매우 높습니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 싶습니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
에이버리데니슨의 순부채가 EBITDA의 2.3배에 달한다는 것은 부채를 현명하게 사용하고 있음을 시사합니다. 그리고 매력적인 이자 커버리지(이자 비용의 8.7배)는 이러한 인상을 불식시키는 데 아무런 도움이 되지 않습니다. 에이버리데니슨은 지난 12개월 동안 EBIT가 4.3% 성장했습니다. 이 수치는 놀랄 만한 수준은 아니지만 부채와 관련해서는 긍정적입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 에이버리데니슨이 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부는 비즈니스의 미래 수익성에 따라 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 분석가의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보십시오.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지는지 명확히 살펴봐야 합니다. 최근 3년 동안 에이버리데니슨은 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 60%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름은 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 놓이게 합니다.
당사의 견해
이 분석에서 에이버리데니슨의 이자 커버는 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것과 마찬가지로 매우 긍정적이었습니다. 하지만 EBITDA 대비 순부채는 향후 대차대조표의 잠재적 위험에 다소 민감하게 반응합니다. 이러한 다양한 데이터 포인트를 고려할 때 에이버리데니슨은 부채 수준을 관리할 수 있는 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 그렇긴 하지만 부채가 충분히 무겁기 때문에 모든 주주가 이를 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, 에이버리데니슨에서 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.
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