Stock Analysis
버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 묻지 않습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 에어 프로덕츠 앤 케미컬(Air Products and Chemicals, Inc. )(NYSE:APD)이 부채를 안고 있다는 점입니다. 그러나 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가입니다.
부채는 언제 문제가 될까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
에어 프로덕츠 및 화학 기업은 얼마나 많은 부채를 안고 있을까요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 기준 에어 프로덕츠 앤 케미컬의 부채는 137억 달러로 1년 전 92억 3천만 달러에서 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 현금도 26.5억 달러나 보유하고 있었기 때문에 순부채는 110.0억 달러입니다.
에어 프로덕츠 및 케미칼의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 에어 프로덕츠 앤 케미컬의 12개월 이내 만기 부채가 40.6억 달러, 그 이후 만기 부채가 15.5억 달러임을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 12개월 이내에 만기가 도래하는 현금 26억 5,000만 달러와 매출채권 22억 5,000만 달러가 있었습니다. 따라서 총 부채는 현금과 단기 채권을 합친 것보다 147억 달러 더 많습니다.
에어 프로덕츠 앤 케미컬의 가치가 미화 593억 달러에 달하므로 필요하면 재무제표를 보강할 수 있는 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문에 이러한 적자는 그리 나쁘지 않습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
에어 프로덕츠 앤 케미칼의 EBITDA 대비 부채 비율은 2.7로 상당한 부채를 나타내지만 대부분의 비즈니스 유형에 비해서는 여전히 합리적인 수준입니다. 그러나 이자보상배율은 13.0으로 매우 높아 현재 부채에 대한 이자 비용이 상당히 낮다는 것을 의미합니다. 에어 프로덕츠 앤 케미칼은 지난 12개월 동안 EBIT가 4.0% 성장했습니다. 이는 양말이 벗겨질 정도의 수치이기는 하지만 부채에 있어서는 긍정적인 수치입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 미래의 수익이 에어 프로덕츠 앤 케미칼이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 기업은 회계상의 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 그래서 우리는 항상 EBIT가 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 에어 프로덕츠와 케미칼은 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
에어 프로덕츠 앤 케미칼의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 능력이나 순부채를 EBITDA로 전환하는 능력 모두 더 많은 부채를 감당할 수 있다는 확신을 주지 못했습니다. 하지만 좋은 소식은 이자 비용을 EBIT로 쉽게 충당할 수 있을 것으로 보인다는 점입니다. 앞서 언급한 데이터 포인트를 종합적으로 고려했을 때 에어 프로덕츠 앤 케미컬의 부채는 다소 위험하다고 생각합니다. 보상을 받을 경우 주가 수익률을 높일 수 있으므로 모든 리스크가 나쁜 것은 아니지만, 부채 리스크는 염두에 둘 필요가 있습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 출발점입니다. 그러나 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, 에어 프로덕츠 및 케미컬에 대해 여러분이 알아야 할 3가지 경고 신호 (이 중 하나는 매우 중요합니다!)를 발견했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.