워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 에어 프로덕츠 앤 케미컬(Air Products and Chemicals, Inc.)(NYSE:APD)의 대차대조표에 부채가 있는 것으로 나타났습니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만들고 있는지 여부입니다.
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
에어 프로덕츠 앤 케미컬의 부채는 얼마입니까?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 6월 현재 에어 프로덕츠 앤 케미컬의 부채는 141억 달러로 1년 동안 94억 7천만 달러가 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 24억 5천만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 116억 달러로 더 적습니다.
에어 프로덕츠 앤 케미컬의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 에어 프로덕츠 앤 케미칼은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 44.7억 달러, 그 이후에는 158억 달러의 부채가 만기 도래합니다. 반면에 24억 5천만 달러의 현금과 21억 5천만 달러 상당의 미수금이 1년 이내에 만기가 도래합니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 157억 달러 더 많습니다.
에어 프로덕츠 앤 케미컬의 가치가 미화 609억 달러에 달하기 때문에 필요한 경우 재무제표를 보강할 수 있는 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문에 이러한 적자는 그리 나쁘지 않습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
에어 프로덕츠 앤 케미칼의 순부채는 EBITDA의 2.8배로, 상당히 높지만 여전히 합리적인 수준의 차입금입니다. 하지만 이자 비용의 약 13.3배에 달하는 EBIT는 이 회사가 부채 수준을 유지하기 위해 실제로 높은 비용을 지불하고 있지 않다는 것을 의미합니다. 낮은 비용으로 인해 지속 불가능한 것으로 판명되더라도 이는 좋은 신호입니다. 지난 12개월 동안 에어 프로덕츠 앤 케미컬의 EBIT는 4.5% 성장했습니다. 이 수치는 놀랄 만한 수준은 아니지만 부채와 관련해서는 긍정적인 신호입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 미래의 수익이 에어 프로덕츠 앤 케미칼이 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 이 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 이를 충당할 수 없습니다. 그래서 우리는 항상 EBIT 중 잉여현금흐름으로 전환되는 금액이 얼마나 되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 에어 프로덕츠 앤 케미칼은 많은 현금을 소진했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
에어프로덕츠 앤 케미칼의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 능력이나 순부채를 EBITDA로 전환하는 능력은 더 많은 부채를 감당할 수 있다는 확신을 주지는 못했습니다. 그러나 이자 커버리지는 매우 다른 이야기를 들려주며 어느 정도 회복력을 시사합니다. 위에서 언급한 모든 측면을 고려할 때 에어 프로덕츠 앤 케미칼은 부채로 인해 다소 위험한 투자로 보입니다. 수익이 나면 주가 수익률을 높일 수 있기 때문에 모든 위험이 나쁜 것은 아니지만, 부채 위험은 염두에 둘 필요가 있습니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알게 됩니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 에어 프로덕츠 앤 케미칼은 투자 분석에서 두 가지 경고 신호를 보이고 있습니다 .
모든 것을 말하고 끝낼 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 독자들은 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인할 수 있습니다.
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