버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 회사와 마찬가지로 짐머 바이오메트 홀딩스(NYSE:ZBH)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출자에게 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출자의 자비에 따라 존재합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 기업, 특히 자본이 많은 기업에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
짐머 바이오멧 홀딩스의 순부채는 얼마입니까?
아래 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2023년 12월에 짐머 바이오메트 홀딩스의 부채는 59억 8천만 달러로 전년과 거의 동일합니다. 하지만 이를 상쇄하는 4억 1,580만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 55억 6,000만 달러입니다.
짐머 바이오메트 홀딩스의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 짐머 바이오멧 홀딩스는 1년 이내에 미화 28억 6천만 달러의 부채가 만기되고, 그 이후에는 미화 61억 5천만 달러의 부채가 만기됩니다. 이를 상쇄하기 위해 4억 1,580만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 14억 4,000만 달러의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 71억 5,000만 달러 더 많습니다.
짐머 바이오멧 홀딩스는 시가총액이 미화 260억 달러로 매우 크기 때문에 필요한 경우 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 매우 높습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
짐머 바이오메트 홀딩스는 2.3의 EBITDA 대비 부채 비율로 부채를 교묘하지만 책임감 있게 사용하고 있습니다. 그리고 12개월 후의 EBIT가 이자 비용의 7.4배라는 사실도 이러한 주제와 조화를 이룹니다. 짐머 바이오메트 홀딩스가 작년과 같은 16%의 EBIT 성장률을 유지할 수 있다면 부채를 관리하기가 더 쉬워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 먼저 고려해야 할 사항입니다. 그러나 무엇보다도 향후 재무상태표를 건전하게 유지할 수 있는 짐머 바이오메트 홀딩스의 능력을 결정하는 것은 미래 수익입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지는지 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 최근 3년 동안 짐머 바이오메트 홀딩스는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 70%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
짐머 바이오메트 홀딩스의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하면 크리스티아누 호날두가 14세 이하 골키퍼를 상대로 골을 넣는 것만큼이나 부채를 쉽게 처리할 수 있음을 알 수 있습니다. 그리고 이는 좋은 소식의 시작에 불과합니다. EBIT 성장률도 매우 고무적이기 때문입니다. 짐머 바이오메트 홀딩스가 의료 장비 산업에 속해 있다는 점도 주목할 만합니다. 이 산업은 방어적인 성격이 강한 것으로 알려져 있습니다. 이 모든 데이터를 고려할 때 짐머 바이오메트 홀딩스는 부채에 대해 상당히 합리적인 접근 방식을 취하고 있는 것으로 보입니다. 즉, 주주 수익률을 높이기 위해 조금 더 많은 위험을 감수하고 있다는 뜻입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 이를 위해 짐머 바이오메트 홀딩스에서 발견한 경고 신호 1가지를 알아두어야 합니다.
모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.