전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 STERIS plc(NYSE:STE)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재하게 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 대차 대조표를 강화하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 유용한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
STERIS의 순부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 볼 수 있으며, 2023년 12월 기준 STERIS의 부채는 1년 전 30억 6천만 달러에서 33억 1천만 달러로 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 현금이 1억 9,560만 달러에 달해 순부채는 약 31억 1,000만 달러에 불과합니다.
스테리스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 STERIS는 1년 이내에 9억 1,370만 달러의 부채가 만기되고 그 이후에는 40억 9,000만 달러의 부채가 만기됩니다. 반면에 현금은 미화 1억 9,560만 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 9억 6,400만 달러입니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 38억 5,000만 달러 더 많습니다.
물론 STERIS의 시가총액이 226억 달러에 달하기 때문에 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 주주들이 앞으로도 대차대조표를 계속 모니터링할 것을 권장할 만큼 충분한 부채가 있습니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
스테리스의 순부채는 EBITDA의 2.2배로 그리 많지는 않지만, 이자 커버리지가 이자 비용의 6.3배에 불과해 다소 낮은 편입니다. 크게 걱정할 정도는 아니지만 이자 지급이 다소 부담스럽다는 것을 시사합니다. 또한 STERIS가 작년에 EBIT를 24%나 성장시켜 부채 상환 능력을 향상시켰다는 점도 주목할 만합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인할 필요가 있습니다. 최근 3년 동안 STERIS는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 62%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름은 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 유리한 위치에 놓이게 합니다.
우리의 견해
다행히도 STERIS의 인상적인 EBIT 성장률은 부채에 대한 우위를 점하고 있음을 의미합니다. 또한 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환하는 비율도 양호합니다. 또한 STERIS가 방어적이라고 여겨지는 의료 장비 산업에 속해 있다는 점도 주목할 가치가 있습니다. 이 모든 데이터를 고려할 때 STERIS는 부채에 대해 상당히 합리적인 접근 방식을 취하고 있는 것으로 보입니다. 이는 약간의 위험을 수반하지만 주주들의 수익률을 높일 수도 있습니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, STERIS에는 여러분이 알아야 할 경고 신호가 하나 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.