하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 Medtronic plc(NYSE:MDT)도 부채를 사용합니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
메드트로닉은 얼마나 많은 부채를 보유하고 있나요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 7월 현재 Medtronic의 부채는 278억 달러로 1년 동안 249억 달러가 증가했습니다. 반대로 현금 78.4억 달러를 보유하고 있어 순부채는 약 20.0억 달러입니다.
메드트로닉의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최근 대차 대조표 데이터에 따르면 메드트로닉은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 103억 달러, 그 이후에는 313억 달러의 부채가 만기 도래하는 것으로 나타났습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 78억 4,000만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 60억 1,000만 달러의 미수금을 보유하고 있습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 277억 달러 더 많습니다.
메드트로닉의 시가총액은 1,141억 달러로 매우 크기 때문에, 필요하다면 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 매우 높습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 여부를 면밀히 검토해야 한다는 점은 분명합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
메드트로닉의 순부채 대 EBITDA 비율은 2.2로, 부채에 대해 신중하게 관리하고 있다고 볼 수 있습니다. 또한 이자보상배율이 46.2배에 달해 더욱 안심할 수 있습니다. 지난 12개월 동안 메드트로닉의 EBIT는 8.9% 성장했습니다. 이는 놀라운 수준은 아니지만 부채를 갚는 데 있어서는 좋은 일입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 먼저 고려해야 할 사항입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 메드트로닉의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 메드트로닉의 잉여현금흐름은 예상보다 훨씬 높은 82%에 달하는 매우 견고한 EBIT를 창출했습니다. 따라서 부채를 상환할 수 있는 매우 강력한 위치에 있습니다.
우리의 견해
메드트로닉의 이자 충당 능력은 크리스티아누 호날두가 14세 이하 골키퍼를 상대로 골을 넣는 것만큼이나 쉽게 부채를 처리할 수 있음을 시사합니다. 그리고 이는 좋은 소식의 시작에 불과하며, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것 또한 매우 고무적인 일입니다. 또한 메드트로닉과 같은 의료 장비 업계 기업들은 일반적으로 부채를 문제없이 사용한다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 메드트로닉은 부채를 상당히 합리적으로 사용하는 것으로 보이며, 이는 저희도 고개를 끄덕이게 합니다. 결국, 합리적인 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 출발점입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 메드트로닉에는 3가지 경고 신호가 있으므로 주의해야 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.