워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 중요한 것은 UFP Technologies, Inc.(NASDAQ:UFPT)가 부채를 안고 있다는 점입니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 대출 기관의 자비에 따라 존재하게 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 기업이 재무제표를 개선하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 유용한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
UFP 테크놀로지스의 순부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 볼 수 있으며, 2024년 3월 말 기준 UFP Technologies의 부채는 34,000만 달러로 1년 동안 6,000만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 현금도 1,140만 달러를 보유하고 있었기 때문에 순부채는 2,260만 달러입니다.
UFP 테크놀로지스의 대차 대조표는 얼마나 탄탄할까요?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 UFP 테크놀로지스는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 미화 5,240만 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 미화 6,020만 달러에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 1140만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 6130만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 미화 4,000만 달러 더 많습니다.
상장된 UFP 테크놀로지스의 주식 가치가 총 19억 7천만 달러에 달하기 때문에 이 정도의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 하지만 시간이 지남에 따라 변화할 수 있으므로 대차대조표의 건전성을 계속 주시할 필요가 있다고 생각합니다. 하지만 어느 쪽이든 UFP Technologies는 순부채가 거의 없으므로 부채 부담이 크지 않다고 말할 수 있습니다!
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
UFP Technologies는 EBITDA 대비 순부채 비율이 0.31에 불과합니다. 그리고 이자 비용의 18.1배에 달하는 EBIT로 이자 비용을 쉽게 충당할 수 있습니다. 따라서 부채를 매우 보수적으로 사용하는 것에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 또한 UFP 테크놀로지는 작년에 EBIT가 17% 증가하여 부채 관리 능력이 더욱 향상되었다는 점도 좋은 점입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성은 UFP 테크놀로지스가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지는지 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 UFP Technologies의 잉여현금흐름은 EBIT의 37%에 불과해 예상보다 낮았습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.
우리의 견해
다행히도 UFP Technologies의 인상적인 이자 커버율은 부채에 대한 우위를 점하고 있음을 의미합니다. 그러나 좀 더 냉정하게 말하자면, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 것이 다소 우려스럽습니다. 또한 UFP 테크놀로지가 상당히 방어적인 것으로 간주되는 의료 장비 산업에 속해 있다는 점도 주목할 필요가 있습니다. 큰 그림에서 보면 UFP 테크놀로지스의 부채 사용은 상당히 합리적이라고 생각하며 우려하지 않습니다. 부채는 위험을 수반하지만 현명하게 사용하면 자기자본 대비 높은 수익을 가져올 수도 있습니다. 물론 UFP 테크놀로지스 내부자가 주식을 매수하고 있다는 사실을 알게 된다면 더 큰 신뢰를 얻을 수 있을 것입니다. 같은 생각이라면 이 링크를 클릭하여 내부자가 매수하고 있는지 확인할 수 있습니다.
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