어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 일반적으로 파산과 관련된 부채가 기업의 위험도를 평가할 때 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 중요한 것은 트랜스메딕스 그룹(NASDAQ:TMDX)이 부채를 안고 있다는 점입니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 유용한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
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트랜스메딕스 그룹의 순부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 9월 기준 TransMedics Group의 부채는 미화 508.5억 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 이를 상쇄하는 현금이 3억 3,010만 달러에 달해 순부채는 약 1억 7,840만 달러에 달합니다.
트랜스메딕스 그룹의 부채 현황 살펴보기
최근 대차 대조표 데이터에 따르면 트랜스메딕스 그룹은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 미화 6,000만 달러, 그 이후에는 5억 1,560만 달러의 부채가 만기 도래하는 것으로 나타났습니다. 반면에 현금은 3억 3,010만 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 9,010만 달러에 달합니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 미화 1억 5,540만 달러 더 많습니다.
물론 트랜스메딕스 그룹의 시가총액은 278억 달러이므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 것입니다. 하지만 주주들이 앞으로도 대차대조표를 계속 모니터링할 것을 권장할 만큼 충분한 부채가 있습니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.
트랜스메딕스 그룹의 EBITDA 대비 부채 비율은 3.5로 부채가 상당히 많지만 대부분의 비즈니스 유형에 비해서는 여전히 합리적인 수준입니다. 하지만 EBIT가 이자 비용의 약 1,000배에 달한다는 것은 이 회사가 부채 수준을 유지하기 위해 높은 비용을 지불하고 있지 않다는 것을 의미합니다. 낮은 비용으로 인해 지속 불가능한 것으로 판명되더라도 이는 좋은 신호입니다. 또한 트랜스메딕스 그룹은 작년의 적자에서 3300만 달러의 흑자로 EBIT가 개선되었다는 점도 주목할 만합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 TransMedics Group이 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 실제 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인하는 것이 중요합니다. 작년 한 해 동안 트랜스메딕스 그룹은 총 잉여현금흐름이 마이너스를 기록했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
트랜스메딕스 그룹의 EBIT를 잉여현금흐름으로 환산한 결과, 다른 요소들은 상당히 양호한 편이었지만 이 분석에서는 마이너스를 기록했습니다. 특히 이자 커버리지가 놀라웠습니다. 또한 트랜스메딕스 그룹이 상당히 방어적인 것으로 간주되는 의료 장비 산업에 속해 있다는 점도 주목할 필요가 있습니다. 이 모든 데이터를 보면 트랜스메딕스 그룹의 부채 수준에 대해 다소 조심스러운 생각이 듭니다. 부채가 잠재적 수익률을 높이는 긍정적인 측면이 있지만, 주주들은 부채 수준이 주식을 더 위험하게 만들 수 있다는 점을 반드시 고려해야 한다고 생각합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들면 다음과 같습니다: 트랜스메딕스 그룹에서 주의해야 할 4가지 경고 신호를 발견했으며, 그 중 2가지 경고 신호는 매우 심각합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.