데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용을 살펴보는 것을 좋아합니다. 인슐렛 코퍼레이션 (NASDAQ:PODD)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 회사가 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석을 대체할 때 저렴한 자본이 될 수 있다는 점입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
인슐렛의 순부채는 얼마인가요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2023년 12월 인슐렛의 부채는 14억 2천만 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 그러나 현금 7억 4,200만 달러도 보유하고 있었기 때문에 순 부채는 7억 1,160만 달러입니다.
인슐렛의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 인슐렛은 12개월 이내에 미화 4억 5,120만 달러의 부채가 있고 그 이후에는 미화 14억 4,000만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 7억 4,420만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 3억 5,970만 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 미화 7억 9,160만 달러 더 많습니다.
상장된 인슐렛 주식의 가치가 총 116억 달러에 달하기 때문에 이 수준의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 그렇긴 하지만 인슐렛의 대차대조표가 더 나빠지지 않도록 지속적으로 모니터링해야 한다는 점은 분명합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
인슐렛의 순부채 대 EBITDA 비율은 약 2.3으로 부채를 적당히 사용하고 있음을 시사합니다. 또한 이자 비용의 31.0배에 달하는 EBIT는 부채 부담이 공작 깃털처럼 가볍다는 것을 의미합니다. 놀랍게도 인슐렛은 지난 12개월 동안 147%의 증가율을 자랑하며 전 호주 총리 밥 호크보다 더 빠르게 EBIT를 성장시키고 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성은 인슐렛이 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금으로만 대출을 받습니다. 그래서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 인슐렛은 많은 현금을 소진했습니다. 투자자들은 언젠가는 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
인슐렛의 이자 커버는 크리스티아누 호날두가 14세 이하 골키퍼를 상대로 골을 넣을 수 있는 것처럼 부채를 쉽게 처리할 수 있음을 시사합니다. 그러나 EBIT를 잉여현금흐름으로 환산하면 그 반대의 효과가 있다는 점을 인정해야 합니다. 또한 인슐렛과 같은 의료 장비 업계 기업들은 일반적으로 부채를 문제없이 사용한다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 앞서 언급한 모든 요소를 종합적으로 고려하면 인슐렛은 부채를 상당히 편안하게 처리할 수 있다는 것을 알 수 있습니다. 물론 이러한 레버리지는 자기 자본 수익률을 높일 수 있지만 더 많은 위험을 수반하므로 계속 주시할 가치가 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 예를 들면 다음과 같습니다: 인슐렛에서 주의해야 할 경고 신호를 한 가지 발견했습니다.
모든 것을 고려했을 때, 때로는 부채가 필요 없는 회사에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.