데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 영구적인 자본 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 얼마나 위험한지 고려하는 것은 당연한 일입니다. (NASDAQ:PETQ)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채 및 기타 부채는 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 비즈니스에 위험이 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출 기관이 무리한 가격으로 자본을 조달하도록 강요하여 주주가 영구적으로 희석되는 경우를 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 의미하기도 한다는 점입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
펫아이큐는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2023년 12월 기준 PetIQ의 부채는 4억 4,520만 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 그러나 이를 상쇄하는 현금 1억 1,640만 달러가 있어 순부채는 약 3억 2,890만 달러입니다.
펫아이큐의 대차 대조표는 얼마나 탄탄한가?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 펫아이큐는 12개월 이내에 미화 1억 8,950만 달러의 부채가 있고, 12개월 이후에는 4억 5,570만 달러의 부채가 있습니다. 반면에 1억 1,640만 달러의 현금과 1년 이내에 만기가 도래하는 1억 4,250만 달러 상당의 미수금이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 3억 8,630만 달러 더 많습니다.
이 적자는 시가총액 5억 9,500만 달러에 비해 상당한 규모이므로 주주들이 PetIQ의 부채 사용에 대해 주시해야 한다는 것을 시사합니다. 이는 회사가 서둘러 대차대조표를 보강해야 할 경우 주주가 크게 희석될 수 있음을 시사합니다.
저희는 수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.
펫아이큐의 순부채 대 EBITDA 비율 3.6은 걱정하지 않지만, 이자보상배율이 1.6배로 매우 낮다는 것은 레버리지가 높다는 신호라고 생각합니다. 최근 자금 차입 비용이 주주 수익률에 부정적인 영향을 미치고 있는 것은 분명해 보입니다. 좋은 소식은 지난 12개월 동안 펫아이큐의 EBIT가 61%나 순조롭게 성장했다는 점입니다. 어머니가 갓난아기를 사랑으로 안아주듯 이러한 성장은 회복력을 키우고, 회사는 부채를 관리할 수 있는 더 강력한 위치에 서게 됩니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 PetIQ의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
그러나 회사가 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문에 최종적으로 고려해야 할 사항도 중요합니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지는지 여부를 명확히 살펴봐야 합니다. 지난 3년 동안 PetIQ는 EBIT의 76%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 기대하는 수준과 거의 일치합니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
이번 분석에서 펫아이큐의 에비타 성장률은 에비타를 잉여현금흐름으로 전환한 수치와 마찬가지로 매우 긍정적이었습니다. 하지만 사실 이자를 감당해야 하는 상황은 저희의 손톱을 갉아먹었습니다. 또한 펫아이큐와 같은 헬스케어 업계 기업들은 일반적으로 부채를 문제없이 사용한다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려했을 때 PetIQ는 부채를 상당히 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 그렇긴 하지만, 부채가 충분히 무겁기 때문에 모든 주주가 이를 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 이를 위해 PetIQ에서 발견한 두 가지 경고 신호 (약간 우려스러운 경고 신호 1건 포함 )에 대해 알아두어야 합니다.
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가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.