데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 홀로직( Hologic, Inc.)(NASDAQ:HOLX)도 부채를 활용합니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 회사가 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
홀로직의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 6월 기준 홀로직의 부채는 25억 4,000만 달러로 1년 전의 28억 2,000만 달러에서 감소했습니다. 하지만 이를 상쇄하는 24억 5천만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 95.5억 달러에 달합니다.
홀로직의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 홀로직은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 미화 10억 달러, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 미화 29억 4천만 달러에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 24억 5천만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 6억 2,850만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 8억 6,310만 달러 더 많습니다.
물론 홀로직의 시가총액은 미화 190억 달러에 달하므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 것입니다. 그렇긴 하지만 재무상태가 악화되지 않도록 계속해서 모니터링해야 하는 것은 분명합니다. 하지만 어느 쪽이든 홀로직은 순부채가 거의 없으므로 부채 부담이 크지 않다고 말할 수 있습니다!
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.
부채가 EBITDA의 0.077배에 불과하고 이자보상배율이 무려 448배에 달하는 것을 보면 Hologic이 절박한 차입업체가 아님을 알 수 있습니다. 따라서 과거 수익과 비교하면 부채 부담은 사소한 것으로 보입니다. Hologic의 EBIT는 작년에 꽤 평탄했지만 부채가 많지 않다는 점을 감안하면 큰 문제가 되지 않습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 Hologic이 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 주주들에게 다행스럽게도 Hologic은 지난 3년 동안 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 호의적인 태도를 유지하는 데 있어 현금이 들어오는 것보다 더 좋은 것은 없습니다.
우리의 견해
Hologic의 이자 충당 능력은 크리스티아누 호날두가 14세 이하 골키퍼를 상대로 골을 넣는 것만큼이나 쉽게 부채를 감당할 수 있음을 시사합니다. 좋은 소식은 여기서 끝나지 않습니다. EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환한 수치도 이러한 인상을 뒷받침합니다! 또한 홀로직이 상당히 방어적인 것으로 여겨지는 의료 장비 산업에 속해 있다는 점도 주목할 필요가 있습니다. 이러한 다양한 요인을 고려할 때 Hologic은 부채를 상당히 신중하게 관리하고 있으며 리스크도 잘 관리되고 있는 것으로 보입니다. 따라서 대차 대조표에 약간의 레버리지를 사용하는 것에 대해 걱정하지 않습니다. 홀로직에 대한 신뢰를 주는 또 다른 요소는 내부자가 주식을 매수하고 있다는 점인데, 이 링크를 클릭하면 즉시 확인할 수 있습니다.
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