버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반론을 제기하지 않습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 쿠퍼 컴퍼니즈(The Cooper Companies, Inc.)(NASDAQ:COO)는 대차대조표에 부채가 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
쿠퍼 컴퍼니의 부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 7월 기준 쿠퍼 컴퍼니즈의 부채는 26억 3,000만 달러로 전년도와 거의 동일한 수준입니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 반면, 현금은 1억 970만 달러로 순부채는 약 25억 2천만 달러에 달합니다.
쿠퍼 컴퍼니의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 쿠퍼 컴퍼니즈의 12개월 내 만기 부채가 미화 9억 6,950만 달러, 그 이후 만기 부채가 미화 32억 1,100만 달러임을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 1억 970만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 7억 3,900만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 총 33억 3천만 달러의 부채가 더 많습니다.
물론 쿠퍼 컴퍼니즈의 시가총액이 미화 198억 달러에 달하기 때문에 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 부채가 충분히 많기 때문에 주주들이 앞으로도 계속해서 대차대조표를 모니터링할 것을 권장합니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
쿠퍼 컴퍼니즈의 순부채는 EBITDA의 2.5배로 매우 합리적인 수준이며, 지난해 EBIT는 이자 비용의 5.7배에 불과했습니다. 크게 걱정할 수준은 아니지만, 이자 지급이 다소 부담스러운 것은 사실입니다. 쿠퍼 컴퍼니즈는 작년에 EBIT가 26% 증가했으며, 앞으로 부채 상환이 더 쉬워질 것이라는 점에 주목해야 합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 쿠퍼 컴퍼니즈의 향후 수익성은 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
하지만 최종적으로 고려해야 할 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지는지 여부를 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 쿠퍼 컴퍼니즈는 EBIT의 55%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 기대할 수 있는 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름은 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 놓이게 합니다.
우리의 견해
좋은 소식은 쿠퍼 컴퍼니즈의 입증된 EBIT 성장 능력은 마치 보송보송한 강아지처럼 우리를 기쁘게 한다는 것입니다. 그러나 좀 더 암울한 측면에서, 우리는 EBITDA 대비 순부채에 대해 약간 우려하고 있습니다. 또한 쿠퍼 컴퍼니즈와 같은 의료 장비 업계 기업들은 일반적으로 부채를 문제없이 사용한다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 이 모든 데이터를 고려할 때 쿠퍼 컴퍼니즈는 부채에 대해 상당히 합리적인 접근 방식을 취하고 있는 것으로 보입니다. 이는 어느 정도의 위험을 수반하지만, 주주들의 수익률을 높일 수도 있습니다. 다른 어떤 지표보다도 주당 순이익이 얼마나 빠르게 성장하고 있는지 추적하는 것이 중요하다고 생각합니다. 오늘부터 쿠퍼 컴퍼니즈의 주당 순이익 내역에 대한 대화형 그래프를 무료로 확인할 수 있으니, 이 글을 읽고 계신다면 운이 좋으신 겁니다.
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