전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. (NASDAQ :AXGN)는 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
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부채는 언제 위험한가요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자의에 따라 존재하게 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 단순히 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하여 자신에게 유리한 상황입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
Axogen의 순부채는 얼마입니까?
아래에서 볼 수 있듯이, 2025년 6월 기준 Axogen의 부채는 5,000만 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 그러나 2,990만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 2,010만 달러로 더 적습니다.
액소젠의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 Axogen은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 미화 25,000만 달러, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 미화 68,200만 달러에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 2,990만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 2,800만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 3,520만 달러 더 많습니다.
물론 Axogen의 시가총액은 7억 3,940만 달러이므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 것입니다. 그러나 부채가 충분히 많기 때문에 주주들이 앞으로도 대차대조표를 계속 모니터링할 것을 권장합니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
Axogen의 순부채 대비 EBITDA 배수는 2.3으로 상당히 합리적인 수준이지만 이자 커버리지가 0.25로 취약해 보입니다. 그 이유는 대부분 감가상각 및 상각이 너무 많기 때문입니다. 이러한 비용은 현금이 아니므로 부채 상환에 있어서는 제외될 수 있습니다. 하지만 일부 자산의 가치가 떨어지고 있는 것으로 보이는 회계 비용에는 이유가 있습니다. 어쨌든 회사에 의미 있는 부채가 있다고 말하는 것이 안전합니다. 또한 Axogen은 작년의 적자에서 170만 달러의 흑자로 EBIT가 개선되었다는 점에 주목합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 Axogen의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 실제 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인하는 것이 중요합니다. 다행히도 Axogen은 작년에 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이런 종류의 강력한 현금 전환은 Daft Punk 콘서트에서 비트가 떨어질 때 관중들만큼이나 우리를 흥분시킵니다.
우리의 견해
다행히도 Axogen의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것이 인상적이라는 것은 부채에 대한 우위를 점하고 있음을 의미합니다. 하지만 이자 커버리지가 정반대의 효과를 가져온다는 점은 인정해야 합니다. 또한 Axogen과 같은 의료 장비 업계 기업들은 일반적으로 부채를 문제없이 사용한다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 앞서 언급한 모든 요소를 종합적으로 고려하면, Axogen은 부채를 상당히 편안하게 처리할 수 있다는 것을 알 수 있습니다. 물론 이러한 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있지만, 더 많은 위험을 수반하므로 계속 주시할 필요가 있습니다. 물론, Axogen 내부자가 주식을 매수하고 있다는 사실을 알게 된다면 더 큰 신뢰를 얻을 수 있을 것입니다. 같은 생각이라면 이 링크를 클릭하여 내부자 매수 여부를 확인할 수 있습니다.
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