하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 회사와 마찬가지로 American Oncology Network, Inc.(NASDAQ:AONC)도 부채를 활용합니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석 자본을 대체할 때, 부채는 종종 저렴한 자본을 의미한다는 것입니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
American Oncology Network의 순부채는 얼마인가요?
아래 차트를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2023년 9월에 American Oncology Network의 부채는 8040만 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 반대로 현금은 7,770만 달러로 약 274만 달러의 순부채를 보유하고 있습니다.
아메리칸 온콜로지 네트워크의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 아메리칸 온콜로지 네트워크는 1년 이내에 미화 1억 6,790만 달러의 부채가 만기되고, 그 이후에는 1억 3,300만 달러의 부채가 만기됩니다. 반면에 현금 7,770만 달러와 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 1억 7,940만 달러가 있습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 4380만 달러 더 많습니다.
아메리칸 온콜로지 네트워크의 시가총액은 2억 1,470만 달러이므로 필요한 경우 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 매우 높습니다. 그러나 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다. 하지만 어느 쪽이든 American Oncology Network는 순 부채가 거의 없으므로 부채가 많지 않다고 말할 수 있습니다!
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
순부채가 EBITDA의 0.16배에 불과하다는 점을 고려할 때, American Oncology Network의 이자보상배율이 1.7배로 낮다는 사실은 처음에는 놀랍습니다. 따라서 반드시 놀라지는 않지만 부채가 사소한 수준은 아니라고 생각합니다. 특히 아메리칸 온콜로지 네트워크는 작년에 EBIT 수준에서 적자를 기록했지만, 지난 12개월 동안 930만 달러의 흑자로 개선되었습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. American Oncology Network는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
하지만 마지막 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 수익만으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 잉여 현금 흐름으로 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 작년에 아메리칸 온콜로지 네트워크는 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
아메리칸 온콜로지 네트워크의 이자 충당금 때문에 조심스럽지만, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 실적은 그다지 좋지 않습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 EBITDA 대비 순부채가 더 불안하게 느껴집니다. 아메리칸 온콜로지 네트워크와 같은 의료 업계 기업들은 일반적으로 부채를 문제없이 사용한다는 점도 주목해야 합니다. 논의된 모든 요소를 고려할 때, American Oncology Network는 부채를 사용하면서 어느 정도 위험을 감수하고 있는 것으로 보입니다. 부채가 수익률을 높일 수는 있지만, 현재 회사는 충분한 레버리지를 가지고 있다고 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 아메리칸 온콜로지 네트워크는 투자 분석에서 두 가지 경고 신호를 보이고 있으며 그중 하나는 무시할 수 없습니다...
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.