이 4 가지 조치는 AdaptHealth (NASDAQ :AHCO)는 부채를 광범위하게 사용하고 있음을 나타냅니다.

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 회사와 마찬가지로 AdaptHealth Corp.(NASDAQ:AHCO)도 부채를 활용합니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

부채는 언제 문제가 될까요?

부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 자본주의의 일부분은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우를 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 가진 기업의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 의미하기도 한다는 것입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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AdaptHealth의 순부채는 얼마인가요?

아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 12월에 어댑트헬스의 부채는 19.8억 달러로 1년 전의 21.5억 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 현금이 1억 970만 달러에 달해 순부채는 약 18억 7천만 달러에 달합니다.

어댑트헬스의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?

가장 최근 대차 대조표를 보면 어댑트헬스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 5억 6,700만 달러, 그 이후에는 23억 4,400만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 1억 970만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 4억 8,000만 달러가 있었습니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 23억 9,000만 달러 더 많습니다.

이러한 적자는 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 14억 4천만 달러 규모의 회사에 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 주주들이 이 문제를 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 결국, 채권자들이 상환을 요구한다면 어댑트헬스는 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.

수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

어댑트헬스의 순부채 대 EBITDA 비율 2.9배는 걱정하지 않지만, 이자 커버리지가 2.2배로 매우 낮은 것은 레버리지가 높다는 신호라고 생각합니다. 이 비즈니스는 감가상각 및 상각 비용이 많이 발생하기 때문에 EBITDA가 수익의 관대한 척도라는 점에서 부채 부담이 생각보다 더 클 수 있습니다. 최근 들어 차입 비용이 주주 수익률에 부정적인 영향을 미치고 있는 것은 분명해 보입니다. 다행히도 어댑트헬스는 작년에 EBIT를 5.6% 증가시키며 수익 대비 부채를 서서히 줄여나가고 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 적응헬스의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보세요.

하지만 최종적으로 고려해야 할 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지고 있는지를 분명히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 어댑트헬스의 잉여현금흐름은 EBIT의 48%에 불과해 예상보다 낮았습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.

우리의 견해

겉으로 보기에는 어댑트헬스의 이자 충당금 때문에 주식에 대한 확신이 들지 않았고, 총 부채 수준은 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 적어도 EBIT 성장률은 그렇게 나쁘지 않습니다. 또한 어댑트헬스와 같은 헬스케어 업계 기업들은 일반적으로 부채를 문제없이 사용한다는 점에 주목해야 합니다. 큰 그림을 보면, 어댑트헬스의 부채 사용이 회사에 위험을 초래하고 있는 것은 분명해 보입니다. 모든 것이 순조롭게 진행되면 보상을 받을 수 있지만, 부채의 단점은 영구적인 손실의 위험이 더 크다는 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 저희는 여기에 투자하기 전에 알아두어야 할 두 가지 경고 신호 (하나는 약간 불쾌합니다!)를 발견했습니다.

이 모든 것을 고려한 후에도 재무제표가 탄탄한 빠르게 성장하는 회사에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장 주식 목록을 확인하세요.

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