워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 붕괴할 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 McCormick & Company, Incorporated(NYSE:MKC)도 부채를 활용합니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출기관에 갚을 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자비에 따라 존재하게 됩니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 규모를 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
맥코믹의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 2월 기준 맥코믹의 부채는 45억 1,000만 달러로 1년 전의 52억 1,000만 달러에서 감소했습니다. 반대로 현금 1억 7,800만 달러를 보유하고 있어 순부채는 약 43억 3,000만 달러입니다.
맥코믹의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 맥코믹은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 29.7억 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 4.66억 달러에 달했습니다. 반면에 현금은 1억 7,800만 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 5억 6,750만 달러였습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 미화 68억 9,000만 달러 더 많습니다.
맥코믹의 가치가 197억 달러에 달하기 때문에 이 적자는 그리 나쁘지 않으며, 필요하다면 재무제표를 보강하기에 충분한 자본을 조달할 수 있을 것입니다. 하지만 맥코믹이 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 한다는 점은 분명합니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
맥코믹의 부채 대 EBITDA 비율은 3.5이며, 이자 비용 대비 EBIT는 6.1배에 달합니다. 이를 종합해 보면 부채 수준이 높아지는 것을 원하지는 않지만 현재의 레버리지를 감당할 수 있다고 생각합니다. 만약 맥코믹이 작년의 13% 수준의 EBIT 성장률을 올해에도 유지할 수 있다면 부채를 관리하기가 더 쉬워질 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 맥코믹의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지는지 명확히 살펴봐야 합니다. 지난 3년 동안 맥코믹은 EBIT의 68%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 기대하는 수준과 거의 일치합니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
맥코믹의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 능력과 EBIT 성장률 모두 부채를 감당할 수 있다는 안도감을 주었습니다. 반면에 EBITDA 대비 순부채는 맥코믹의 부채에 대해 조금 덜 안심하게 만들었습니다. 이러한 데이터 포인트를 고려할 때 맥코믹은 부채 수준을 관리할 수 있는 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 그렇긴 하지만 부채가 충분히 무겁기 때문에 모든 주주들이 이를 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 저희는 맥코믹에서 1가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.