하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라 앉을 수 있기 때문입니다. 스콜피오 탱커스(NYSE:STNG)는 부채를 비즈니스에 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 주주를 싼 주가로 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
스콜피오 탱커스의 부채는 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 2023년 12월 말 기준 스콜피오 탱커스의 부채는 11억 6천만 달러로 1년 전의 2억 9,560만 달러에서 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 3억 5,560만 달러의 현금도 보유하고 있었기 때문에 순 부채는 8억 4,460만 달러입니다.
스콜피오 탱커의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 스콜피오 탱커스는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 5억 1,040만 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 11억 6,000만 달러에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 3억 5,560만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 2억 3,350만 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 총 11억 2천만 달러 더 많습니다.
이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, 스콜피오 탱커스의 시가총액이 35억 8천만 달러이므로 필요한 경우 자본을 조달하여 대차 대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 싶습니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당할 수 있는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
스콜피오 탱커스의 낮은 부채 대 EBITDA 비율 0.94는 부채를 적당히 사용하고 있음을 시사하지만, 작년에 EBIT가 이자 비용의 4.8배에 불과했다는 사실은 우리를 잠시 멈추게 합니다. 그러나 이자 지급액은 확실히 부채가 얼마나 저렴한지 생각하게 하기에 충분합니다. 나쁜 소식은 스콜피오 탱커스의 EBIT가 작년에 17% 감소했다는 것입니다. 이 속도로 수익이 계속 감소한다면 부채를 감당하는 것은 5세 미만의 세 아이를 데리고 고급 바지 레스토랑에 가는 것보다 더 어려울 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 스콜피오 탱커의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 기업은 부채를 상환하기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 다행히도 스콜피오 탱커스는 지난 2년 동안 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 호의적인 태도를 유지하는 데 있어 현금이 들어오는 것보다 더 좋은 것은 없습니다.
우리의 견해
분석 결과, 스콜피오 탱커스의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하면 부채에 큰 문제가 없다는 신호가 될 수 있습니다. 그러나 다른 관찰 결과는 그다지 고무적이지 않았습니다. 구체적으로 말하자면, 젖은 양말이 발을 따뜻하게 유지하는 것만큼이나 EBIT를 늘리는 데는 효과가 없는 것으로 보입니다. 이 모든 데이터를 살펴보면 스콜피오 탱커스의 부채 수준에 대해 조금 조심스러운 생각이 듭니다. 부채가 자기자본 수익률을 높일 수 있다는 점은 인정하지만, 부채가 증가하지 않도록 주주들이 부채 수준을 면밀히 주시할 것을 제안하고 싶습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 실례로 스콜피오 탱커에 대해 알아두어야 할 두 가지 경고 신호를 발견했는데, 그 중 한 가지가 마음에 들지 않습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.