전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. (NYSE:NOG)는 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자의에 따라 존재하게 됩니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장에 필요한 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
노던 오일 앤 가스의 부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2023년 12월 기준 Northern Oil and Gas의 부채는 18억 4,000만 달러로 1년 만에 15억 3,000만 달러에서 증가한 것을 알 수 있습니다. 그리고 현금이 많지 않기 때문에 순부채는 거의 동일합니다.
노던 오일 앤 가스의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
가장 최근 대차 대조표를 보면, 노던 오일 앤 가스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 3억 8,580만 달러, 그 이후에는 20억 5,000만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 820만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 3억 7,380만 달러의 미수금이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 20억 5,000만 달러 더 많습니다.
이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, 노던 오일 앤 가스의 시가총액이 36억 5,000만 달러이므로 필요한 경우 자본을 조달하여 대차대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 싶습니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
순부채가 EBITDA의 1.1배에 불과한 노던 오일 앤 가스는 상당히 보수적으로 부채를 관리하고 있다고 볼 수 있습니다. 또한 8.3배의 이자보상배율을 자랑하며, 이는 충분한 수준입니다. 또한, 노던 오일 앤 가스가 EBIT를 30% 증가시킴으로써 향후 부채 상환에 대한 걱정을 덜게 되었다는 소식도 반갑습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성은 시간이 지남에 따라 노던 오일 앤 가스가 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 노던 오일 앤 가스는 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만들기도 합니다.
우리의 견해
지금까지 살펴본 바에 따르면 노던 오일 앤 가스의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 것이 쉽지 않은 상황이지만, 다른 요인들을 고려하면 낙관할 수 있는 근거를 찾을 수 있습니다. 특히 EBIT 성장률에 놀라움을 금치 못했습니다. 이 모든 데이터를 살펴보면 노던 오일 앤 가스의 부채 수준에 대해 다소 조심스러운 마음이 듭니다. 부채가 자기자본 수익률을 높일 수 있다는 점은 인정하지만, 부채가 증가하지 않도록 주주들이 부채 수준을 면밀히 주시할 것을 제안하고 싶습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 투자 분석에서 5 가지 경고 신호를 보여주고 있으며 그중 2 개는 약간 불쾌합니다...
결국 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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