Stock Analysis
하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. EQT Corporation(NYSE:EQT)이 사업에서 부채를 사용하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석 자본을 대체할 때, 부채는 종종 저렴한 자본을 의미한다는 것입니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
EQT의 순부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 3월 기준 EQT의 부채는 전년도와 거의 동일한 55억 달러였습니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 6억 4,800만 달러의 현금을 보유하고 있어 이를 상쇄하면 순부채는 약 48억 6,600만 달러가 됩니다.
EQT의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 EQT는 1년 이내에 미화 23.37억 달러의 부채가 만기되고 그 이후에는 미화 78.89억 달러의 부채가 만기됩니다. 반면에 6억 4,800만 달러의 현금과 5억 3,580만 달러 상당의 미수금이 1년 이내에 만기가 도래합니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 90억 8천만 달러 더 많습니다.
EQT의 시가총액은 미화 182억 달러로 매우 크기 때문에, 필요하다면 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 매우 높습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 한다는 점은 분명합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
EQT의 순부채는 EBITDA의 1.7배로 그리 많지는 않지만, 이자 커버리지가 이자 비용의 4.9배에 불과해 다소 낮은 편입니다. 감가상각 및 상각 비용이 많이 발생하기 때문에 EBITDA가 수익의 관대한 척도라는 점에서 부채 부담이 생각보다 더 큰 것으로 보입니다. 중요한 것은 지난 12개월 동안 EQT의 EBIT가 83%나 급감했다는 점입니다. 이러한 수익 추세가 계속된다면 부채 상환은 롤러코스터에 고양이를 태우는 것만큼이나 쉬워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 EQT의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지고 있는지를 명확히 살펴봐야 합니다. 지난 2년 동안 EQT의 잉여현금흐름은 EBIT의 41%에 불과해 예상보다 낮았습니다. 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.
우리의 견해
EQT의 EBIT 성장률은 실망스럽다고 말할 수 있습니다. 하지만 적어도 EBITDA 대비 순부채는 그렇게 나쁘지 않습니다. 대차 대조표를 살펴보고 이러한 모든 요소를 고려할 때 부채가 EQT 주식을 약간 위험하게 만들고 있다고 생각합니다. 이것이 반드시 나쁜 것은 아니지만 일반적으로 레버리지가 적을수록 더 편안하게 느낄 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, EQT에는 여러분이 알아야 할 4가지 경고 신호가 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.