데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용을 살펴보는 것을 좋아합니다. 중요한 것은 스튜디오 시티 인터내셔널 홀딩스(NYSE:MSC)가 부채를 가지고 있다는 점입니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 위험할까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
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스튜디오 시티 인터내셔널 홀딩스의 순부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 3월 기준 스튜디오 시티 인터내셔널 홀딩스의 부채는 23.4억 달러로 1년 전의 24.4억 달러에서 감소했습니다. 하지만 현금도 미화 207.1억 달러를 보유하고 있으므로 순부채는 미화 21.3억 달러입니다.
스튜디오 시티 인터내셔널 홀딩스의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 스튜디오 시티 인터내셔널 홀딩스는 12개월 이내에 미화 1억 2,430만 달러의 부채가 있고 그 이후에는 미화 23억 5,000만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금은 미화 2억 710만 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 6,280만 달러입니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 22억 1,000만 달러 더 많습니다.
이 적자는 13억 4천만 달러 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 주주들이 이 문제를 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 결국, 스튜디오 시티 인터내셔널 홀딩스는 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
스튜디오 시티 인터내셔널 홀딩스의 주주들은 높은 순부채 대 EBITDA 비율(10.7)과 이자 비용의 0.12배에 불과한 이자 커버리지라는 이중고에 직면해 있습니다. 부채 부담이 상당한 수준입니다. 그러나 스튜디오 시티 인터내셔널 홀딩스가 지난 12개월 동안 1,500만 달러의 플러스 EBIT를 달성하여 전년도 손실보다 개선되었다는 점은 그나마 다행입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 스튜디오 시티 인터내셔널 홀딩스는 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 비즈니스는 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 잉여 현금 흐름으로 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 작년 한 해 동안 스튜디오 시티 인터내셔널 홀딩스는 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채가 훨씬 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
솔직히 말해서 스튜디오 시티 인터내셔널 홀딩스의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 방식과 총 부채를 관리하는 실적은 모두 부채 수준에 대해 다소 불편하게 만듭니다. 하지만 적어도 EBIT 성장률은 그렇게 나쁘지 않습니다. 저희는 스튜디오 시티 인터내셔널 홀딩스의 부채가 너무 많을 가능성이 매우 크다고 생각합니다. 저희에게는 눈을 감고 개 공원을 걷는 것과 같이 다소 위험한 주식이라고 생각합니다. 하지만 일부 투자자는 다르게 생각할 수도 있습니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알게 됩니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어 스튜디오 시티 인터내셔널 홀딩스에는 여러분이 알아야 할 3가지 경고 신호 ( 그리고 두 가지 경고 신호는 우리에게 별로 달갑지 않은 신호)가 있습니다.
모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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