월그린 부츠 얼라이언스 (NASDAQ :WBA) 부채 사용은 위험한 것으로 간주 될 수 있습니다.

하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 얼마나 위험한지 고려하는 것은 당연한 일입니다. (NASDAQ:WBA)의 대차 대조표에 부채가 있다는 점에 주목합니다. 하지만 이 부채가 주주에게 문제가 될까요?

부채는 왜 위험을 초래할까요?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 있는 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당하여 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 있습니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

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월그린 부츠 얼라이언스의 순부채란 무엇인가요?

아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 2월 월그린 부츠 얼라이언스의 부채는 94.7억 달러로 1년 전의 130.0억 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄하는 6억 7,600만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 88억 달러에 달합니다.

월그린 부츠 얼라이언스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?

가장 최근 대차 대조표를 보면 Walgreens Boots Alliance는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 249억 달러, 그 이후에는 439억 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 6억 7,600만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 620억 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 620억 달러 더 많은 총 620억 달러에 달합니다.

이러한 결손은 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겨워하는 어린아이처럼 154억 달러 규모의 회사 자체에 큰 부담을 주고 있습니다. 따라서 주주들이 이 사건을 주의 깊게 지켜볼 필요가 있다고 생각합니다. 결국, 월그린 부츠 얼라이언스는 현재 채권자들에게 돈을 지불해야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.

우리는 수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근 방식의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.

월그린 부츠 얼라이언스의 순부채는 EBITDA의 2.4배로 그리 많지는 않지만, 이자 커버리지가 이자 비용의 2.9배에 불과하여 다소 낮은 편입니다. 이는 대부분 회사의 상당한 감가상각 및 상각 비용 때문이며, 이는 EBITDA가 수익의 매우 관대한 척도이며 부채가 처음에 보이는 것보다 더 큰 부담이 될 수 있음을 의미합니다. 중요한 것은 지난 12개월 동안 월그린 부츠 얼라이언스의 EBIT가 34%나 급감했다는 점입니다. 이러한 수익 추세가 계속된다면 부채 상환은 롤러코스터에 고양이를 태우는 것만큼이나 쉬워질 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 Walgreens Boots Alliance가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지고 있는지 명확하게 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 월그린 부츠 얼라이언스의 잉여현금흐름은 EBIT의 33%에 불과해 예상보다 낮았습니다. 부채를 상환하는 데 있어서는 좋지 않은 수치입니다.

우리의 견해

월그린 부츠 얼라이언스의 EBIT 성장률을 보면 주식에 대해 의구심이 들었고, 총 부채 수준은 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 EBITDA에 기반한 부채 처리 능력은 그리 걱정할 만한 수준은 아니었습니다. 앞서 논의한 데이터 포인트를 고려한 결과, 월그린 부츠 얼라이언스는 부채가 너무 많다고 생각합니다. 일부 투자자들은 이런 종류의 위험한 투자를 좋아하지만, 저희는 그렇게 생각하지 않습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 월그린 부츠 얼라이언스에 투자하기 전에 알아두어야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.

물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인해보세요.

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