어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 월그린 부츠 얼라이언스(NASDAQ:WBA)는 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 그러나 진짜 문제는이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
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월그린 부츠 얼라이언스의 부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 5월 말 기준 월그린 부츠 얼라이언스의 부채는 89.1억 달러로 1년 동안 11.9억 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄하는 7억 1,010만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 82억 달러에 달합니다.
월그린 부츠 얼라이언스의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 Walgreens Boots Alliance는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 25.0억 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 425억 달러에 달했습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 7억 1,010만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 59억 5,500만 달러가 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 609억 달러 더 많습니다.
이러한 부채는 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게로 힘들어하는 어린아이처럼 75억 7,700만 달러 규모의 회사 자체에 큰 부담을 주고 있습니다. 그래서 우리는 의심할 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰했습니다. 결국 월그린 부츠 얼라이언스는 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
월그린 부츠 얼라이언스의 순부채는 EBITDA의 2.1배로 그리 많지는 않지만, 이자 커버리지가 이자 비용의 3.7배에 불과하여 다소 낮은 편에 속합니다. 이는 대부분 회사의 상당한 감가상각 및 상각 비용 때문이며, 이는 EBITDA가 수익의 매우 관대한 척도이며 부채가 처음에 보이는 것보다 더 큰 부담이 될 수 있음을 의미합니다. 월그린 부츠 얼라이언스가 작년과 같은 18%의 EBIT 성장률을 유지할 수 있다면 부채를 관리하기가 더 쉬워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 먼저 고려해야 할 사항입니다. 그러나 무엇보다도 미래의 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 Walgreens Boots Alliance의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 참고해 보세요.
하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 최근 3년을 살펴보면 Walgreens Boots Alliance의 잉여현금흐름은 EBIT의 25%로 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.
우리의 견해
월그린 부츠 얼라이언스의 총 부채 수준은 실망스러운 수준이라고 할 수 있습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 EBIT 성장률은 좋은 신호이며, 저희는 좀 더 낙관적으로 전망합니다. 전반적으로 볼 때, 월그린 부츠 얼라이언스는 대차대조표에 실질적인 리스크가 있을 정도로 충분한 부채를 가지고 있다고 말할 수 있습니다. 모든 것이 순조롭게 진행되면 수익률이 높아지겠지만, 반대로 부채로 인해 영구적인 자본 손실의 위험이 높아질 수도 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이를 위해 Walgreens 부츠 얼라이언스에서 발견한 두 가지 경고 신호를 알아두어야 합니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순 현금 성장 주식 독점 리스트를 확인해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.