톨 브라더스 (NYSE :TOL)는 부채를 감당할 수 있다고 생각합니다.

하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. (NYSE:TOL)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 주주들은 이 회사의 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

부채는 언제 위험할까요?

부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 자본주의의 일부분은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장에 필요한 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.

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톨 브라더스의 부채란 무엇인가요?

아래 이미지를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 1월 말 기준 톨 브라더스의 부채는 27억 2천만 달러로 1년 동안 32억 1천만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 그러나 7억 5,480만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 19억 7,700만 달러로 더 적습니다.

톨 브라더스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?

최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 톨 브라더스는 12개월 이내에 미화 23.4억 달러의 부채가 있고, 12개월 이후에는 미화 31.5억 달러의 부채가 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 7억 5,480만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 1억 3,900만 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 45억 9,000만 달러 더 많습니다.

이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, 톨 브라더스의 시가총액이 133억 달러에 달하기 때문에 필요한 경우 자본을 조달하여 대차 대조표를 강화할 수 있으므로 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.

기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.

톨 브라더스의 EBITDA 대비 부채 비율은 1.0에 불과합니다. 그리고 놀랍게도 순부채가 있음에도 불구하고 지난 12개월 동안 지불해야 할 이자보다 실제로 더 많은 이자를 받았습니다. 따라서 이 회사가 오이처럼 냉정함을 유지하면서 부채를 감당할 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 또한 작년에 톨 브라더스의 EBIT가 14% 증가하여 부채를 감당하기 쉬워졌다는 점도 주목할 만합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는지를 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 기업은 회계상의 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지고 있는지 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 최근 3년 동안 톨 브라더스는 EBIT의 65%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 정상에 가까운 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.

우리의 견해

다행히도 톨 브라더스의 인상적인 이자 커버력은 부채에 대한 우위를 점하고 있음을 의미합니다. 그리고 이는 좋은 소식의 시작에 불과하며, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 것 또한 매우 고무적인 일입니다. 위의 다양한 요소를 고려할 때, 톨 브라더스는 부채를 상당히 합리적으로 사용하고 있는 것으로 보입니다. 이는 약간의 위험을 수반하지만 주주들의 수익률을 높일 수도 있습니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 저희는 톨 브라더스와 함께 1가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.

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