Stock Analysis
워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 폴라리스(NYSE:PII)는 부채를 안고 있다는 것입니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 단순히 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
폴라리스 순부채란 무엇인가요?
아래 차트를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 3월 폴라리스 부채는 20억 6천만 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 반대로 현금 3억 2,350만 달러를 보유하고 있어 순부채는 약 17억 4,000만 달러입니다.
폴라리스 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 폴라리스는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 18억 6천만 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 23억 3천만 달러에 달했습니다. 반면에 3억 2,350만 달러의 현금과 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 2억 6,520만 달러가 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 36억 6천만 달러 더 많습니다.
이 적자는 시가총액 47억 3천만 달러에 비하면 상당한 규모이므로 주주들은 폴라리스가 부채를 사용하는 것을 주시해야 합니다. 대출 기관이 재무제표 개선을 요구할 경우 주주들은 심각한 지분 희석에 직면할 가능성이 높습니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
폴라리스의 순부채는 EBITDA의 2.1배로 매우 합리적인 수준이며, 작년 EBIT는 이자 비용의 4.5배에 불과했습니다. 이러한 수치가 놀랍지는 않지만, 회사의 부채 비용이 실질적인 영향을 미치고 있다는 점은 주목할 필요가 있습니다. 중요한 것은 지난 12개월 동안 Polaris의 EBIT가 33%나 급감했다는 점입니다. 이러한 수익 추세가 계속된다면 부채 상환은 롤러코스터에 고양이를 태우는 것만큼이나 쉬워질 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 폴라리스가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 보고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 Polaris의 잉여현금흐름은 예상보다 적은 EBIT의 26%에 불과했습니다. 이는 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.
우리의 견해
Polaris의 EBIT 성장률은 실망스럽다고 말할 수 있습니다. 하지만 적어도 EBITDA 대비 순부채는 그렇게 나쁘지 않습니다. 전반적으로 Polaris의 대차대조표는 비즈니스에 상당히 위험해 보입니다. 이러한 이유로 저희는 폴라리스 주식에 대해 매우 신중한 입장을 취하고 있으며, 주주들이 유동성을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 저희는 폴라리스에서 두 가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스할 수 있습니다. 무료입니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.