하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 모호크 인더스트리(Mohawk Industries, Inc. )(NYSE:MHK)의 대차 대조표에 부채가 있다는 점에 주목합니다. 하지만 이 부채가 주주에게 문제가 될까요?
부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
모호크 인더스트리의 부채는 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2023년 12월 기준 모호크 인더스트리의 부채는 26.3억 달러로 1년 전의 27.7억 달러에서 감소했습니다. 하지만 이를 상쇄하는 6억 4,260만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 19억 9,000만 달러입니다.
모호크 인더스트리의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최근 대차 대조표 데이터에 따르면 모호크 인더스트리는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 31억 5천만 달러, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 27억 8천만 달러에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 6억 4,260만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 18억 7,700만 달러 상당의 채권을 보유하고 있습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 34억 1천만 달러 더 많은 총 34억 1천만 달러입니다.
모호크 인더스트리의 시가총액은 미화 79억 9,000만 달러이므로 필요한 경우 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 매우 높습니다. 그러나 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
모호크 인더스트리의 순부채는 EBITDA의 1.4배에 불과합니다. 그리고 이자 비용의 10.5배에 달하는 EBIT로 이자 비용을 쉽게 충당할 수 있습니다. 따라서 부채를 매우 보수적으로 사용하는 것에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 모호크 인더스트리의 경영진이 작년에 25%의 EBIT 감소가 반복되는 것을 막지 못한다면 부채 부담의 적정성은 매우 중요해질 수 있습니다. 부채를 갚는 데 있어 수익 감소는 단 탄산음료가 건강에 좋지 않은 것처럼 도움이 되지 않습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 모호크 인더스트리가 앞으로도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는지를 결정하는 것은 무엇보다도 미래의 수익입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
하지만 최종적으로 고려해야 할 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 최근 3년을 살펴보면, 모호크 인더스트리의 잉여현금흐름은 EBIT의 44%로 예상보다 저조한 수치를 기록했습니다. 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.
우리의 견해
모호크 인더스트리의 EBIT 성장에 어려움을 겪으면서 대차대조표의 강점을 다시 한 번 추측하게 되었지만, 우리가 고려한 다른 데이터 포인트는 상대적으로 보람을 느낄 수 있었습니다. 예를 들어 이자 커버리지가 신선했습니다. 논의된 모든 요소를 고려했을 때, 모호크 인더스트리는 부채를 사용하면서 어느 정도 위험을 감수하고 있는 것으로 보입니다. 부채가 수익률을 높일 수는 있지만, 현재 이 회사는 충분한 레버리지를 가지고 있다고 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 저희는 모호크 인더스트리에서 1가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 프로세스의 일부가 되어야 합니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스할 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.