전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 Lennar Corporation(NYSE:LEN)도 부채를 사용합니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
Lennar는 얼마나 많은 부채를 가지고 있을까요?
아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 볼 수 있으며, 2024년 2월 말 기준 Lennar의 부채는 43억 9,000만 달러로 1년 전의 52억 2,000만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 73억 9,000만 달러의 현금을 보유하고 있어 29억 9,000만 달러의 순현금을 보유하고 있습니다.
레나르의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면, 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 24억 5천만 달러, 그 이후에는 97억 3천만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 12개월 이내에 만기가 도래하는 현금 73억 9,000만 달러와 미수금 9억 8,000만 달러를 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 미화 3.8억 달러 더 많습니다.
상장된 Lennar 주식의 가치가 총 426억 달러에 달하기 때문에 이 수준의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 하지만 주주들이 앞으로도 대차대조표를 계속 모니터링할 것을 권장할 만큼 충분한 부채가 있습니다. 주목할 만한 부채가 있긴 하지만, 레나르는 부채보다 현금이 더 많기 때문에 부채를 안전하게 관리할 수 있다고 확신합니다.
반면에 Lennar의 EBIT는 작년에 14%나 급감했습니다. 이 같은 수익 감소율이 계속된다면 회사는 어려운 상황에 처할 수 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로는 향후 비즈니스의 수익성에 따라 Lennar가 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 인정합니다. Lennar는 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빠르게 구축(또는 약화)하고 있는지 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다. 최근 3년 동안 Lennar는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 61%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했으며, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름은 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 놓이게 해줍니다.
요약
회사의 총 부채를 살펴보는 것은 항상 합리적이지만, Lennar의 순현금이 29억 9천만 달러에 달한다는 점은 매우 안심할 수 있습니다. 따라서 우리는 Lennar의 부채 사용에 대해 걱정하지 않습니다. 물론 Lennar 내부자들이 주식을 매입하고 있다는 사실을 알게 된다면 더 큰 신뢰를 얻을 수 있을 것입니다. 같은 생각이라면 이 링크를 클릭하여 내부자 매수 여부를 확인할 수 있습니다.
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