디알 호튼 (NYSE :DHI) 건강한 대차 대조표를 가지고 있습니까?

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. (NYSE:DHI)는 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

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부채는 언제 위험할까요?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 진짜 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 기업을 장악할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 대차 대조표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리한 방향으로 관리하는 경우입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

부채란 무엇인가요?

아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2025년 3월 현재 D.R. Horton의 부채는 1년 동안 59억 4,400만 달러에서 증가한 65억 6,600만 달러로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 현금이 22억 달러가 있어 순부채는 43억 6천만 달러 정도입니다.

디알 호튼의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?

가장 최근 대차 대조표를 보면, 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 50억 1천만 달러, 그 이후에는 58억 2천만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금은 미화 20억 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 3억 4,960만 달러였습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 82억 8,000만 달러 더 많습니다.

이 적자가 그리 나쁘지 않은 이유는 D.R. 호튼의 가치가 미화 368억 달러에 달하기 때문에 필요한 경우 재무제표를 보강할 수 있는 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문입니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 한다는 점은 분명합니다.

D.R. 호튼의 최신 분석 보기

기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.

D.R. 호튼의 순부채는 EBITDA의 0.77배에 불과합니다. 그리고 EBIT는 이자 비용의 1,000배에 달하는 이자 비용을 쉽게 감당할 수 있습니다. 따라서 부채를 매우 보수적으로 사용하는 것에 대해 저희는 매우 편안하게 생각합니다. 하지만 나쁜 소식은 지난 12개월 동안 EBIT가 14% 급감했다는 것입니다. 이러한 실적이 자주 반복되면 주식에 어려움을 줄 수 있다고 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로는 향후 수익성에 따라 D.R. 호튼이 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있을지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

하지만 최종적으로 고려해야 할 사항도 중요한데, 기업은 서류상 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지고 있는지를 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 최근 3년을 살펴보면, D.R. 호튼의 잉여현금흐름은 EBIT의 41%로 예상보다 저조한 수치를 기록했습니다. 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.

우리의 견해

분석 결과, D.R. 호튼의 이자 커버리지는 부채에 큰 문제가 없을 것이라는 신호로 보입니다. 그러나 다른 관찰 결과는 그다지 고무적이지 않았습니다. 특히 EBIT 성장률은 우리를 불안하게 합니다. 이 모든 데이터를 보면 D.R. 호튼의 부채 수준에 대해 약간 조심스러운 마음이 듭니다. 부채가 자기자본 수익률을 높일 수 있다는 점은 인정하지만, 부채가 증가하지 않도록 주주들이 부채 수준을 면밀히 주시할 것을 제안하고 싶습니다. 최근 D.R. 호튼 내부자가 주식을 매입했다는 사실을 알게 된다면 주식을 더 조사할 동기가 생길 것입니다. 오늘 저희가 보고된 내부자 거래 목록을 무료로 공유해드리니 여러분도 관심을 가져보시기 바랍니다.

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