전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. (NYSE:BLD)는 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 비즈니스에 도움을 줍니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 자주 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
탑빌드의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 3월 기준 TopBuild의 부채는 14억 1,100만 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 반대로 9억 6,880만 달러의 현금을 보유하고 있으며 순 부채는 약 4억 3,990만 달러입니다.
탑빌드의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면, 탑빌드는 12개월 이내에 미화 7억 8,440만 달러의 부채와 그 이후에도 18억 1,100만 달러의 부채를 가지고 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 9억 6,880만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 8억 2,920만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 총 8억 4천만 달러 더 많습니다.
탑빌드의 시가총액이 127억 달러에 달한다는 점을 감안하면 이러한 부채가 큰 위협이 될 것이라고 생각하기는 어렵습니다. 그렇지만 재무상태가 더 나빠지지 않도록 계속해서 모니터링해야 하는 것은 분명합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
탑빌드의 순부채는 EBITDA의 0.42배에 불과합니다. 그리고 이자 비용의 12.1배에 달하는 EBIT를 이자 비용으로 충당하고 있습니다. 따라서 코끼리가 쥐에게 위협을 받는 것보다 부채가 더 위협적이지 않다고 주장할 수 있습니다. 다행히도 탑빌드는 작년에 EBIT가 9.6% 증가하여 부채 부담이 훨씬 더 관리하기 쉬워졌습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 미래의 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 TopBuild의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 분석가의 수익 예측을 보여주는이 무료 보고서를 확인할 수 있습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 TopBuild는 EBIT의 71%에 해당하는 견고한 잉여 현금 흐름을 창출했는데, 이는 우리가 기대하는 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름은 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 놓이게 합니다.
우리의 견해
좋은 소식은 탑빌드가 이자 비용으로 이자 비용을 충당할 수 있는 능력을 입증한 것이 마치 복슬복슬한 강아지처럼 우리를 기쁘게 한다는 것입니다. 그리고 이는 좋은 소식의 시작에 불과합니다. 순부채 대 EBITDA 비율도 매우 고무적이기 때문입니다. 큰 그림을 보면 탑빌드의 부채 사용은 상당히 합리적이라고 생각하며 크게 걱정하지 않습니다. 결국, 합리적인 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 이를 위해 탑빌드에서 발견한 경고 신호 1가지를 알아두어야 합니다.
결국, 순부채가 없는 회사에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 회사의 특별 목록에 액세스할 수 있습니다(모두 수익 성장 실적이 있는 회사). 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 TopBuild 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.