워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 일반적으로 파산과 관련된 부채가 기업의 위험도를 평가할 때 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. (NYSE:WCN)의 대차 대조표에 부채가 있다는 점에 주목합니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
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웨이스트 커넥션의 부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 6월 기준 Waste Connections의 부채는 1년 전 67억 7,000만 달러에서 77억 1,000만 달러로 증가한 것으로 나타났습니다. 현금이 많지 않기 때문에 순부채는 거의 동일합니다.
웨이스트 커넥션의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최근 대차 대조표 데이터에 따르면 Waste Connections는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 17억 7천만 달러, 그 이후에는 95억 5천만 달러의 부채가 만기 도래하는 것으로 나타났습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 미화 9,710만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미화 9억 6,150만 달러 상당의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 103억 달러 더 많습니다.
웨이스트 커넥션의 시가총액은 미화 481억 달러로 매우 크기 때문에, 필요하다면 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 매우 높습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 한다는 점은 분명합니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
웨이스트 커넥션의 부채는 EBITDA의 3.0배에 달하며, 이자비용은 5.1배에 달합니다. 이를 종합해 보면 부채 수준이 높아지는 것을 원하지는 않지만, 현재의 레버리지를 감당할 수 있다고 생각합니다. 웨이스트 커넥션은 작년에 EBIT가 8.0% 증가했습니다. 이는 놀라운 수준은 아니지만 부채를 갚는 데 있어서는 좋은 일입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 Waste Connections가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름으로 뒷받침되는 금액이 얼마나 되는지 확인해 볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 Waste Connections의 잉여현금흐름은 예상보다 훨씬 높은 84%에 달하는 매우 견고한 EBIT를 창출했습니다. 따라서 원할 경우 부채를 상환할 수 있는 여력이 충분합니다.
우리의 견해
좋은 소식은 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 Waste Connections의 입증된 능력은 푹신한 강아지처럼 우리를 기쁘게 한다는 것입니다. 하지만 좀 더 암울한 측면에서 보면 순부채 대 EBITDA 비율이 다소 우려스럽습니다. 이 모든 것을 고려할 때, Waste Connections는 현재의 부채 수준을 편안하게 감당할 수 있는 것으로 보입니다. 물론 이러한 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있지만 더 많은 위험을 수반하므로 계속 주시할 필요가 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 이를 위해 낭비 연결에서 발견한 두 가지 경고 신호를 알아두셔야 합니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인해보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.