워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 Veralto Corporation(NYSE:VLTO)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 왜 위험을 초래할까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 대출 기관의 자비에 따라 존재하게 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 기업이 재무제표를 개선하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 유용한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
베랄토의 부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2023년 12월 말 기준 Veralto의 부채는 26.3억 달러로 1년 전에는 부채가 전혀 없었습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 7억 6,200만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 18억 7,000만 달러로 더 적습니다.
베랄토의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차 대조표를 보면 Veralto는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 12.7억 달러, 그 이후에는 30.4억 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 7억 6,200만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 8억 2,600만 달러의 미수금이 있었습니다. 따라서 총 부채는 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 27억 2,000만 달러가 더 많습니다.
물론 베랄토의 시가총액은 미화 224억 달러에 달하므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 주주들이 앞으로도 대차대조표를 계속 모니터링할 것을 권장할 만큼 충분한 부채가 있습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
베랄토의 적당한 순부채 대 EBITDA 비율(1.5)은 부채에 관한 한 신중함을 나타냅니다. 또한 38.4배의 높은 이자보상배율로 더욱 안심할 수 있습니다. 좋은 소식은 베랄토가 12개월 동안 EBIT를 2.8% 증가시켰기 때문에 부채 상환에 대한 걱정을 덜 수 있다는 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 최근 3년 동안 Veralto는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 78%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했으며, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
좋은 소식은 베랄토가 이자 비용을 EBIT로 충당할 수 있는 능력을 입증한 것이 마치 복슬복슬한 강아지처럼 우리를 기쁘게 한다는 것입니다. 그리고 이는 좋은 소식의 시작에 불과하며, EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환한 것 또한 매우 고무적입니다. 베랄토는 부채를 상당히 합리적으로 사용하는 것으로 보이며, 이는 우리도 고개를 끄덕이게 합니다. 부채는 위험을 수반하지만 현명하게 사용하면 자기자본 수익률도 높일 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 회사에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 실례로 베랄토에서 주의해야 할 경고 신호 1개를 발견했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.