데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 영구적인 자본 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 얼마나 위험한지 고려하는 것은 당연한 일입니다. HNI Corporation(NYSE:HNI)은 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 자본주의의 일부분은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장에 필요한 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
HNI의 순부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 3월 말 기준 HNI는 1년 전 2억 7,090만 달러에서 4억 7,300만 달러의 부채를 보유하고 있습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 이를 상쇄하는 3,250만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 4억 4,500만 달러입니다.
HNI의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 HNI는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 미화 4억 770만 달러, 그 이후에는 7억 3,310만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 3250만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 2억 3230만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 미화 8억 7,600만 달러 더 많습니다.
이 적자가 그리 나쁘지 않은 이유는 HNI의 자산이 21억 7천만 달러에 달하므로, 필요하다면 대차대조표를 보강하기에 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문입니다. 하지만 희석 없이 부채를 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 한다는 점은 분명합니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
HNI의 순부채는 EBITDA의 1.6배로 매우 합리적인 수준이며, 작년에는 이자 비용 대비 EBIT가 이자 비용의 6.5배에 불과했습니다. 크게 걱정할 수준은 아니지만 이자 지급이 다소 부담스러운 것은 사실입니다. 그 외에도 HNI의 EBIT가 67% 증가하여 향후 부채 상환에 대한 걱정을 줄였다는 점도 다행스러운 일입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 미래 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 회사는 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 최근 3년 동안 HNI는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 65%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름은 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 놓이게 합니다.
우리의 견해
좋은 소식은 HNI의 EBIT 성장 능력이 입증되었다는 점입니다. 푹신푹신한 강아지처럼 우리를 기쁘게 합니다. 좋은 소식은 여기서 멈추지 않습니다. EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환한 수치도 이러한 인상을 뒷받침하기 때문입니다! 이 모든 데이터를 고려할 때 HNI는 부채에 대해 상당히 합리적인 접근 방식을 취하고 있는 것으로 보입니다. 이는 약간의 위험을 수반하지만 주주들의 수익률을 높일 수도 있습니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 저희는 HNI를 통해 5가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 프로세스의 일부가 되어야 합니다.
모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때도 있습니다. 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.