하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. (NYSE:BGSF)는 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
부채는 언제 위험할까요?
부채는 비즈니스 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 대출 기관의 자비에 따라 존재하게 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
BGSF의 부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 3월 BGSF의 부채는 5780만 달러로 1년 전의 6510만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 현금이 많지 않기 때문에 순부채는 거의 동일합니다.
BGSF의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 BGSF는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 미화 2950만 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 미화 5750만 달러입니다. 반면에 미화 50,000달러의 현금과 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 5,860만 달러가 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 2,830만 달러 더 많습니다.
BGSF의 시가총액은 미화 8,150만 달러이므로 필요한 경우 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 매우 높습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
EBITDA 대비 순부채 비율이 2.6이라는 점은 걱정하지 않지만, 2.4배라는 매우 낮은 이자보상배율은 레버리지가 높다는 신호라고 생각합니다. 최근 들어 차입 비용이 주주 수익률에 부정적인 영향을 미치고 있는 것은 분명해 보입니다. 안타깝게도 BGSF는 지난 12개월 동안 EBIT가 8.5% 감소했습니다. 이러한 수익 감소 추세가 계속된다면 북극곰이 새끼를 돌보는 심장처럼 부채 부담이 무거워질 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 미래의 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 이 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 최근 3년을 살펴보면 BGSF의 잉여현금흐름은 EBIT의 31%로, 예상보다 낮은 수준입니다. 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.
우리의 견해
BGSF가 이자 비용을 EBIT로 충당하려는 시도를 검토한 결과, 저희는 그다지 열광적이지는 않습니다. 하지만 총 부채를 처리할 수 있는 능력은 그리 걱정할 만한 수준은 아닙니다. 위의 모든 요소를 종합적으로 고려하면 BGSF의 부채는 다소 위험해 보입니다. 꼭 나쁜 것은 아니지만, 일반적으로 레버리지가 적을수록 더 편안함을 느낄 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 BGSF에는 여러분이 알아야 할 3가지 경고 신호 ( 그리고 무시해서는 안 되는 두 가지 경고 신호)가 있습니다.
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